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持续期模型与商业银行利率风险免疫管理.pdf
2∞5年第10期 N0.10 , 2∞5
当代财经
总第251期 CONTEMPORARY F1NANCE ECONOMICS Serial NO.251
持续期模型与商业银行利率凤险兔疲管理
实建罔
(华东师范大学商学院，上海 2∞062)
摘 要:持续期模型作为一种先进的利率风险免疫管理方法，能史加准确地衡量利...变动对商业银行债券
和存贷款价值的影响，从而成为商业银行利卒风险管理的重要分析工具。我阁商业银行随着利率市场化的进一步
加深，所汤临的利年风险问题也日益突出，应及时引进持续期模型，控制银行所面临的利率风险。
关键词:持续期;缺口;利率风险;免疫管理
中阁分提号: F830 文献栋i只码:A 文章编号: 1005…0892 (2∞5) 10…ω49甲05
偏导数来分析市场利率变动对债券价格的影响。
未来的利率水平变动对商业银行的固定收援债
券和存贷款组合价值有着直接和重大的影响，回而
来 P= L王ι两边求无限小的r 的偏导数可得:
利事风险管理是商业银衍市场风险管理中最重要的
烈(1咐
组成部分。我国商业银行在利率市场化进程中也必
扣艺ω件。口…L…艺旦旦。r (2)
将面临日益严重的利司法风险，引进先进的技术和工 .7i (l+rr _. (1叫.7i (1州
具以加强商业银行利事风险管理是必然趋势。目前，
根据 (1) 和 (2) 式，债券价格对利率变动的
持续期模型作为街景固定收蘸债券利率风险的一个
敏感性为:
要罢工具，能更加准确地衡撞利率水平变化对债券 华:-D .ðr :-Dmðr (3)
r 1+r
和存贷款价值的影响，从而成为商业银行利率风险
管理的震要分听工具。 其中: Dm= .D…称为修正后的持续期。
l+r
一、利率风险免自在管理的核心方法:持攘期模型
式(3)直观地给出了债券价格变化与利率变动之
持缭期 (Duration) 这一概念最早由褒考来
间的绒性关系，表明债券价格的变功率是修正眉的
(Macaulay) 为分析和管理债券组合利率风险特性于
持续期与利率变动的乘积，且债券价格的变功与利
1938 年提出，义称麦考架持镀期。(1) 持续期是基于未
事方向相反。因此，持续期是衡量债券利事风险敞
来现金流量这一概念之上的，其数值可看作债券未来
口的有效工具。
现金流量的加权现值之和与债券当前现值之和比，即:
由此可以得出持续期的基本
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