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基于博弈判断的股票期权行为激励控制策略 　　摘要:现代公司治理机制中,如何激励企业经理人是一个非常重要的问题,而股权激励作为一种长期激励方式,经过实践证明是非常有效的。本文以博弈论中的委托-代理理论为基础,分析了股票期权的激励机制,并找出了股票期权实施过程中存在的问题,提出了相关的控制策略,以期对国有企业改革中的激励监督机制的完善提出一定的积极性的建议。 　　Abstract: In modern corporate governance mechanisms, how to motivate business managers is a very important question, and equity-based incentive as a long-term incentive approach has been proved through practice to be highly effective. This paper, based on the game theory of the principal - agent theory, analyzes the stock option incentive mechanisms, finds out problems existing in the implementation of stock option, and puts forward the relevant control strategy to hope that can put forward some positive suggestions to perfect the incentive supervision mechanism in the state-owned enterprise reform. 　　关键词:股票期权;博弈论;委托代理理论;监督博弈 　　Key words: executive stock option;game theory;principal-agent relationship;supervision game 　　中图分类号:F832.5 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)23-0126-02 　　 　　0引言 　　企业所有权与经营权的分离,使得职业经理人备受上市公司的青睐。当控股股东将公司日常管理工作交给公司管理层人员负责后,公司治理的焦点转向如何激励和监督职业经理人。控股股东与职业经理人的关系是典型的委托-代理关系,由于委托人和代理人在信息方面的不完全对称,使得委托人如何激励和监督代理人成为现代公司治理的一大难题。对实际控制权越来越大的经理,公司股东必须权衡职业经理人应该拥有多大的自主权,以既能促使经理人员有足够的自主性激励,又能减少过高的代理成本。这就产生了对职业经理人如何建立有效的激励和监督机制的问题。理顺好这个问题对当今中国的股票期权制度的实施有很大的借鉴意义。 　　1股票期权的激励监督机制与存在的问题 　　股票期权是当今西方发达国家上市公司主要的薪酬制度。股票期权取代了以基本工资和年度奖金为主的薪酬制度,在激励企业经营者,减少代理成本,完善治理结构,促进公司长远发展等方面显示了巨大的优越性,已经成为有目共睹的事实。股票期权理论是委托-代理理论的应用和延伸,是指由企业所有者向经营者提供的一种薪酬制度。股票期权的实质是一种与股票增值收益连动的长期激励制度,它能够将公司高级管理人员的薪酬与公司长期利益有机的结合起来,通过赋予经理人员享有企业剩余价值的索取权,把对经营者的外部激励与监督变成管理者的自我内在的激励和约束,鼓励高级管理人员更多的关注公司的长远发展,而不仅仅将目光集中在短期的财务指标上。薪酬制度的股票期权是企业内部制定的面向特定人员不可转让(除非以遗嘱的形式)的期权,是一种看涨期权[1]。股票期权旨在解决企业“委托-代理”问题,报酬与分险相对称的长期激励问题,实践证明,该制度能有效地规避公司经营者的短期行为,并与工资、福利、奖金等传统薪酬方式共同构成经理人员利益与股票利益一致的经理人员薪酬一体方案。经理人在位时,根据其行为的可观测性,通常会发生两种道德风险行为:显性道德风险行为和隐性道德风险行为。这两种道德风险行为都是理性经理人在个人效用最大化原则下的可能行为选择,都会不同程度的违背股东意愿。对于显性道德风险行为,一般能够被预测到的,但需要花费一定的监督成本,在行为上通常表现为收取回扣,在职过度消费,财务造假等。对于隐形道德风险,就很难被测定,在行为上通常表现为在职懒得、没有进取精神等。公司董事会、监事会、外部独立董事以及聘请的外部审计可以解决第一类风险行为,而股票期权制度由于其激励作用可用来解决