客户关系与企业现金持有——来自中国转型经济的经验证据.pdf

软《科学~2017年2月·第31墅葶兰塑璺笙兰垒型 客户关系与企业现金持有 来 自中国转型经济的经验证据 王 勇 (中国石油大学(华东)经济管理学院，山东 青岛 266580) 摘要：基于中国转型经济背景，采用交易强度与交易持续时间双重维度刻画中国上市公司客户关系。结果发现，客 户关系主要通过弱化企业关系承诺动机、而非预防动机进而使其减持现金，尤其在非政府控股企业中表现得更为显 著。基于现金持有经济后果的实证分析显示，客户关系的存在弱化了企业现金的价值贡献，表明上述行为的合理 性，揭示了客户关系的社会资本特性。 关键词：客户关系；现金持有 ；预防动机；承诺动机 DOI：10．13956／j．ss．1001—8409．2017．02．16 中图分类号 ：F275 文献标识码：A 文章编号：1001—8409(2017)02—0075—04 CustomerRelationship andCorporate’sCash Holdings — — Empi打ca1Evidencefrom China’STransitionEconomy WANG Yong (SchoolofEconomicsandManagement，ChinaUniversityofPetroleum，Qingdao266580) Abstract：BasedonChina’StransitioneconomyenvironmentandbymeasuringChineselistedcorporates’customerrelation— shipfrom doubledimensionsoftradingintensityandtradingduration，thispaperfoundthataclosecustomerrelationshiphad anegativeimpactoncorporate’Scashholdingsmai~ybyweakeningcorporate’Scommitmentmotiveratherthanprecautionary motive，whichwasmoresignificantinnon—stated—ownedcoprorates．Fuaherevidenceshowedthataclosecustomerrelation— shiphadanegativeimpactoncoprorate’Scashholdingsvalue，whichindicatedtherationalityofthisbehaviorandverified socialcapitalcharacteristicofcustomerrelationship． Keywords：customerrelationship；cashholdings；precautionarymotive；commitmentmotive 引言 大经济联系，往往表现为双方交易关系的持久性与相互依 现实中，企业的经营活动发生在特定的制度框架下， 赖性L3]。Jennifer以美国上市公司为样本，研究发现客户 特定的制度框架会对企业的经营活动产生影响，企业会对 关系主要激发企业 的预防动机 ，而非关系承诺动机 ，进 不同的制度框架做出不同的反应 。Peng等研究指 出，中 而使其持有更多的现金 。与西方制度环境不同的是， 国转型经济背景下，非正式制度的关系已持续了较长时 转型经济背景下的中国，法制环境 尚在完善 中，关系治理 间，且在现行经济环境下，关系依然发挥着重要的作 依然具有较大的发挥空间 ，且中国企业 由于受传统文 用 。那么，企业的现金持有行为是否会受到这一非正 化的影响，更为强调人际关系在形成与发展客户关系中的 式制度的影响呢?栾天虹等实证研究