推进辖内公司IPO的地方政府补贴影响因素与后果——基于产权性质视角的分析.pdf

FINANCEECONOMY 金融经济 推进辖 内公司 IPO的地方政府 补贴影响因素与后果 — — 基于产权性质视角的分析 魏立江 陈诗莹 葛学齐 (安徽工业大学商学院，安徽 马鞍 山 243002) 摘要：本文选取 2008--2014年间IPO的956家地方上 析，探讨了IPO企业获得政府补助的产权关系影响以及补助 市公司作为研究样本，考察地方政府在补贴辖内企业 IPO时 带来的后果 ，一定程度上解释了地方政府竞相大力推进辖内 的产权偏向以及辖 内IPO公司对地方政府的回馈。研究发 公司上市融资的现象。 现：与以往文献结论不同的是，样本期间地方政府更倾向于 二、文献回顾与研究假设 补贴民营企业实现 IPO；获得补贴的企业 以雇员规模与税收 (一)文献回顾 规模增长的方式来回馈地方政府，国有企业在促进就业方面 目前政府补贴的研究文献主要从补助动机、影响因素和 表现更强。 补贴后果三个方面展开。就政府补贴的动机而言，地方政府 关键词：政府补贴；地方政府；产权性质；IPO公司；就业 在辖 内有 “守土”之责，即稳定与发展 的 目的。Colin等 增长 (1991)指出为了应对失业问题，政府会为能够创造大量就 业的企业给予重点扶持；王凤翔等 (2005)发现为了增加就 一 、 引言 业，维持地区经济稳定性 ，政府会为地方企业提供补贴 ；支持 中国政府在经济领域的分权式改革和晋升激励制度激 行业发展、带动科技进步 (Shleifer，1994)也是地方政府给予 发了地区之问的经济竞赛 (王永钦等，2007)，地区竞争机制 企业财政补贴的出发点；Aharony等 (2000)指出地方政府在 使得地方政府积极协助辖内公司上市，以争夺资本市场资 自身利益的驱动下，为帮助本地企业赢得上市资格和配股增 源，实现带动地方的经济发展与就业等 目的。各层级的地方 发权，常通过减免税赋、税收返还、财政补贴等方式帮助企业 政府均在不同正式或非正式的场合提出要将加快地区资本 提高业绩，满足监管部门制定的硬性指标要求。在政府补贴 市场建设、推进企业上市作为本地政府工作的重要 目标。在 的影响因素方面，部分学者从企业产权角度研究 ，结论并不 目前股票发行监管采取核准制背景下，地方政府不遗余力地 一 致，陈晓等 (2001)认为，不同产权性质的企业在获得补贴 运用财政补贴、税收返还和经济奖励等各种经济手段推进辖 方面并无差异；邵敏、包群 (2011)则认为，地方政府补贴显著 区内公司上市。 地向国有企业倾斜。在政府补贴的效果方面，唐清泉、罗党 已有的研究主要关注政府与已上市公司之间的关系，发 论 (2007)认为补贴没有增强上市公司的经济效益 ，但却有助 现政府通过财政扶持手段满足 sT公司实现盈余管理以摆脱 于社会效益。杨其静等(2010)发现获得补贴的企业人均工 摘牌的困境(陈运森等，2009)，但 目前针对政府补贴与公司 资水平显著高于未获补贴的企业；余明桂等 (2010)则发现， IPO关系的研究 尚缺乏经验数据分析。中国资本市场的发 与地方政府有政治联系的民企获得的财政补贴与企业绩效 展早期在于解决国企经营困难与融资问题 ，存在国企优先上 及社会绩效负相关。 市的事实，但在国企改革攻坚战之后，中国经济呈现出国有 综上可以看到，目前关于政府补贴文献多是出于对已成 与民营二元经济结构共同发展的局面。在新的格局下，地方