保险资产负债错配的逻辑、策略与风控.pdfVIP

险资运用 / Insurance Funds Application 保险资产负债错配的逻辑、策略与风控 义~ / 陈武怅众 错配形式与风|险 小|巨!保险资产负{di钝网已在 2015 年受到{r 泛关 总的来讲，中国保险资产负债错配呈现 注， 对此ihj 川辩证的眼光仓I而客观地和衍。 对 五种形式，其中隐含着六种风险。 f ll 巨j 寿险业米说，资产负侦销自己U: . 种不得 第一种形式是资产负债类别错配，这其 l床行l叫内以|功、Ik il.i 要报111:7jf! 己的 己的做法，必 中隐含着权益类资产价格波动风险。类别错 投资能力，严格|脱销四川I~o 配是指用权益类资产去匹配负债，典型做法 是安邦保险、前海人寿等在二级市场上以保 险负债资金增持股票，以实现权益法人账甚 至控制上市公司。就中国保险业整体而言， 也存在较大程度的类别错配， 2015 年 11 月 末，股票基金投资比例达到 14. 山。权益类 资产价格波动对保险公司损益表和资产负债 表都有较大影响。 第二种形式是资产负债信用错配，这其 中隐含着信用违约风险。 保险资金大多来源 461 中国保险1201 6.2 .China Insurance 于寿险一般账户下的准备金，具有保底利率。 辩证看待销配 而债权类资产则有一定信用违约风险。 2015 目前主流观点倾向于认为保险资产负债 年 11 月末，中国保险业债权投资计划占比 应该尽可能减少错配，降低风险。对此，我 达 13% ， 3 .78 万亿元债券资产中借用债的比 们认为.需要辩证地看待。 例也在提升。在当前债务违约风险不断增加、 一方面.失败的资产负债错配确实可能 银行不良率连续9 个季度上升、债券市场信 导致危机。 20 世纪 80 年代日本经济泡沫时 用评级下调超过 100 次的背景下， 保险业需 期，寿险公司竞相扩大规模，将保险合同的 要充分重视借用违约风险。 平均预定利率从4% 大幅提高，至 1985 年 第三种形式是资产负债期限错配，这其