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201 1 年Il月 尊卑蜡畸管 41 Nov. ,2011
(第 25 卷第 11 期) East China Ecooomic Managemeot (Vo1.25 ,No.11)
·模型与方法 DOI] 10.3969/j.issn.l∞17-5097.201 1.11.036
基于展望理论的投资组合保险均衡研究
刘鹏1 ，张秀丽2 ，史本山 1
(1.西南交通大学经济管理学院，四川 成都 61∞31; 2. 郑州大学商学院，河南郑州 45仪lOl)
[摘要]投资组合保险交易策略是在保证一定财富水乎的情况下，又不失去从有利市场中获利的机会η 投资组合保险
者将最低姿保金额作为赢得或损失的参照点，这与展望理论所描述的决策行为是一致的n 文章引入展望理论的价值函
数建立一般均衡模型，模型椎广了 Basak 的一般均衡模型，使其成为一个特例;同时，模型表明投资组合保险的存在
将有效地降低市场波动卒，进而降低风险溢价。
[关键词]投资组合保险;展望理论:波动率;风险溢价
[中留分类号] F832 .48 [文献标志码] A [文章编号] 1∞7-5097 (2011) 11-0158-03
Study of Equilibrium Model of Portfolio Iosuraoce ßased 00 Prospect Theory
l 2
UU Peng , ZHANG Xiu-li , SHI Ben-shan
( l. hool 01Economics and Management , Soωhwest Jiaoωng Univmity, Chengdu 61∞31 ， China;
2. School (扩Business ， Zhengzhou Univers町， Zhengzhou 45创阳， China)
Abstract: A portfolio insurance Irading slralegy is 10 participate in Ihe potential gains while in the bad state which 伊aranlees a
minimum level of weallh. lt makes the deadline as the conference of gains or losses , this is similar 10 pros伊ct theoηabout the
behavior of decision making. This paper construcls a general equilibrium model by introducing prospect 由eory into the insurer
s ulility functions and shows Ihe model which 8asak constructed being a special case. Meanwhile, the paper shows the existence
of portfolio insurance will decrease the volatility and hence the risk premium.
Key words: portfolio insurance; prospect 由eory; volatility; risk premium
的展哩理论却能较好地描述决策行为。展望理论[8J 认为价值
投资组合保险策略是在-定的时期内，既能保证最低的
财富水平，使损失控制在一定的也罔之内.又对潜在收益存
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