试论企业并购活动中的成本效益分析.pdfVIP

学 术 论 坛 试论企业并购活动 中的成本效益分析 陈世芳 ( 厦门嘉涨会计师事务所有限公司) 摘 要 : 本文主要对企业并购活动中的成本效益分析问题进行了研究。本文首先概述了企业并购的定义和类型，然后分别对企业并 购中的成本构成和并购效益进行了分析，最后对成本效益决策中应该注意的问题进行了探讨。 关键词:企业 并购 成本 效益 分析 中图分类号 : F275 文献标识码 : A 1.企业并购概述 标公司后，调整人事结构、组织结构、改善经营方式以及整 1。1企业并购的定义 合经营战略和产业结构，安置原有领导班子 ，淘汰无效设备，进 在我国当前的资产经营和重组中，经常出现公司 “并购”这 行人员培训等. 这些都要发生较大费用 。(2) 文化整合成本: 购 个时髦用语，尤其是在证券投资中，更是 并“购”成风。实际上， 并后，对 目标公司企业文化进行整合，使之适应并购方的价值 并“购”一词并在法律上还没有一个淮确的定义，只是在语言表 观 ，与其融为一体。企业在做出并购决策时，要充分考虑企业文 述及各类著作、文章中广泛使用。大家普遍认为，并“购”(有时 化相容性和整合的难易程度; ( 3) 注人资金成本: 企业并购后 ， 称为 “购并”) 是狭义的 “兼并”和狭义的 “收购，这两个词的 要向 目标公司注入优质资产 ，拨入启动资金或开办费，为新企业 合称。在 国外，两个词通常作为一个固定的词来使用，用英文表 打开市场 ，支付调研费用、广告费用和网点设置费用等。 述为 M“er 卯r Aqc uisit ion ，简写为 M“A 。因此，本文 2 .3 机会成本分析。企业并购的机会成本是指企业为完成并 认为， “并购”一词的涵义应作如下表述 : 企业并购是企业为获 购活动所发生的各项支出，尤其是资本性支出相对于其他投资和 得 目标企业的控制权 (部分或全部) ，而运用 自身可控制的资产 收益而言的利益放弃。因为在一定时期企业拥有的经济资源是有 (现金、证券及实物资产) ，并因此使 目标企业法人地位消失或引 限的，如果将大量的经济资源投入到并购活动中，就不能再将其 起法人实体改变的行为，这一定义既可以将狭义兼并中没有的、 投入到其他可能带来较好投资回报的项 目中，或者使企业减少在 只引起法人实体改变 (如收购方作为股东进人 目标公司董事会) 其它方面的投资以满足并购的资本需要，这必然引发机会成本。 的行为纳入进来，又可以将收购行为中仅购买对方资产的货物买 卖行为和投资 目标公司的参股投资行为剔除出去。 3 .企业并购的效益分析 1.2 企业并购的分类 企业并购行为是一项极富创造性的工作 ，其成果体现在收益 按行业相互关系划分，企业并购可分为: 横向并购、纵向并 的差异上。企业并购的效益分析可以从以下几个方面进行: 购和混合并购。( )1 横向并购: 指商业上竞争对手间的并购，是 3 . 1规模效益分析。规模经济是指随着生产量的扩张而单位 两个或两个以上生产或销售相同、相似产品的企业问的并购 ，目 产品成本下降的趋势。企业处于规模经济时，通过大量生产，不仅 的一般是消除竟争、扩大规模、扩大市场份额、与提高兼并企业 能获得生产领域内的规模经济 ，还能享有大量交易的规模经济。企 竞争实力。(2) 纵 向并购: 是指优势企业将与本企业生产紧密相 业并购扩张后，生产要素组合中的比例关系被打破 ，企业可以对原 关的非本企业所有的前后道生产工序、工艺过程的生产企业兼并 企业之间的资产及规模进行调整 ，通过并购双方 取“长补短”，使生 过来，从而形成纵向生产一体化; 或是指生产和销售的连续性阶 产要素达到最优组合，产出率最高，实现最佳规模，降低生产成本。 段中互为购买者和销售者关系的企业间合并。(3) 混合并购: 是 3 ，