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我国企业选择上市地策略分析摘要:自改革开放以来,中国经济的地位逐渐得到全球的承认。随着中国企业不断地发展壮大,资金短缺成为做大做强的瓶颈,需要外源性融资手段进行补充。这些使越来越多的中国企业开始尝试走上市融资道路,面对全球的资本市场,首先考虑的是在哪个市场上市,让企业的利益最大。笔者针对各国的交易所进行了充分调查对比,分析出较为适合中国企业上市的交易所,对正在筹划上市企业提供一定的参考。 关键词:企业;上市;资本市场;企业绩效; 在资本市场全球化、自由化的背景下,使得海外上市不但是各企业的重要发展战略。对于身为中国公司来说,如何去选择适合自已的交易所,上市地的哪些因素值得我们去重点研究分析?将决定着中国公司是否在国际市场获得成功的关键。 首先,结合企业自身情况,判断企业上市的可能性及把握程度。企业在确定上市的过程中,成本问题是关键,本文也专门对比了境内外各大交易所上市费用,以供企业参考。 一、分析上市地首次上市 (IPO)成本 (一)首次上市包括的具体内容 l.上市初费:是上市公司上市时一次性支付的费用。 2.专业费用:保荐人费用、保荐人法律顾问费用、申报会计师费用、公关服务顾问费用。 3.印刷方面的成本:招股章程、申请表格、股票及其它印刷费、翻译费。 4.市场推广支出。 5.其它:股票过户登记处费用、收款银行费用、包销商佣金(如适用)、交易征费(除首次上市费及交易征费外)等。 (二)企业境内外融资效果比较 首次发行上市成本较低。按照我国发行上市的收费标准,承销费一般不超过融资金额的3%,整个上市成本一般不会超过融资金额的5%。即使承销商费有时超过收费标准,但总体上仍比海外市场低;第二,每年持续支付的费用较低,境内上市公司的审计费用、向交易所支付的上市费用等持续费用,远远低于境外市场。而且,在境外市场上市,维护成本高,需要向在当地聘请的信息披露联络人以及财务总监支付较大金额费用。 二、境内外上市的其他对比 (一)沟通差异 在企业对境内外的文化背景、法律制度熟悉程度不同,境外上市间接信息来源较多,导致沟通效率较低、成本较高。 (二)管理差异 企业在境内发行上市之后,只需聘用境内人士与证券交易所、监管部门后续沟通;而在境外上市,则需聘用懂外语又懂证券投资的境外人士与上述部门沟通,管理难度和管理成本均增加。 三、上市地的选择要从企业自身角度考虑 (一)所处行业 由于不同市场的投资者的偏好是不一样的,所以企业所处的行业决定其上市地点。 (二)上市成本 各上市交易所所需的上市条件、程序及上市成本情况,境外上市的成本以及维护成本相对较高,所以企业要根据其规模计算筹资量,然后再评估其上市成本。 (三)上市动机 企业上市的目的有很多,有人片面地理解为筹资一项,其实不然。如果仅从筹资角度考虑,境内的筹资量还是有一定的优势。但是目的是为了完善法人治理结构,在这方面可能境外上市有一定优势。 (四)产品的销售区域 对任何要上市的公司而言,其最自然的投资者群体应当是其产品的消费者,他们最知道公司的投资价值,其所居住 的地方也是一个公司上市的理想所在地。 经以上分析可以看出,中国企业要想使上市获得预期目标,公司应该选择合适的交易所最大限度的保证其上市动机的实现。同时必须结合自身的融资规模,系统分析各资本市场的条件、风险以及成本合理挑选上市地。 参考文献 东京证券交易所网站,http://www.tse.or.jp/ 冯莉,张明倩:《海内外企业上市环境比较分析》,《商业研究》,2006第3期。 何言文:《中小企业海外上市慢走慎行》,《中小企业科技》,2005年第4期, 徐永前:《国内企业如何进行海外上市》,《中国科技产业》,2003年第4期。 杨玉成:《国内企业的海外上市问题研究》,《上海综合经济》,2004第8期。 1