传统财务分析指标体系的不足及改进探讨.pdfVIP

《技术经济》 第9期(总第 177期) 2002年 传统财务分析指标体系的不足及改进探讨 中国科大商学院 王征淼 张瑞稳 一 、 传统财务分析指标体系存在的缺陷 随着市场体系日臻健全，企业行为要求日趋规范。由于投资主体多元化、融资渠道市场化、多样化，经营 权、所有权的分离，迫切需要对企业的偿债能力、盈利能力及整体水平做出适当的评价。而以资产负债表，利 润表为基础，以“会计利润”为核心的传统的财务分析体系，包括中国证监委要求公布的上市公司财务指标， 以杜邦1分析体系为参照设计的财务指标体系，国有资本绩效评价体系以及现阶段上市公司业绩评价常用指 标却未能实现上述要求。 由于会计本身的缺陷(历史成本计价、会计政策选择的多样性，权责发生制确认收入和费用等)，传统的 财务分析指标易被造假和包装粉饰。如某企业为了达到银行贷款目的，粉饰包装流动比率指标。该企业流 动资金为250万元，流动负债 150万，实际流动比率为250万／150：1．67。企业为了达到流动比率大于2的 要求，把应计入本年赊销已入库的存货改为下年初赊购，使流动资产和流动负债各减少50万元，另外，企业 运用银行存款50万元偿还其他应付账款，则此时流动比率 150万／50万=3达到银行规定的要求。或者为 保证企业资产规模不降低，企业把应计入固定资产50万元计人流动资产。这样计算的流动比率更具有欺骗 性，此时的流动比率为 200／100：2。 又如，曾一直闻名遐迩的“银广厦”上市公司，运用传统的财务分析指标体系分析，达到结果是： 1、2000年净利润4．18亿元，比上年增长229．13％。净资产收益率：1998年公司净资产收益率为15．35％， 1999年为 13．5％，2000年达到34．56％。总资产报酬率：1998年为 18．4％，1999年为9％，2000年为 17．7％。 可见公司盈利能力很强。主营业务利润率，1998年为14．6％，1999年为24．3％，2000年为46％。 2、主营业务收入增长率，1998年为87．9％，1999年为一13．7％，2000年为72．8％，三年平均收入增长率 为49％。体现了很好的成长性。 3、总资产周转率：1998年总资产周转率达到46．1％，1999年为26．1％，2000年为32．6％，显示出企业 良好的资产营运能力。 4、资产负债率和已获利息倍数：1998年资产负债率为53．8％，1999年为53．7％，2000年为57．1％。应 当说从静态分析，资产负债较为合理。而从动态分析，1998年已获利息倍数为3．3，1999年为3．22，2000年 为7．00。说明“银广厦”每年息税前利润足以支付当期的利息支出。由以上两项指标分析，该公司具有良好 的偿债能力。 5、市盈率和市场反应，“银广夏”自1999年以来，市场反应良好。从 1999年 12月30日至2000年4月 19日，不到半年时间，其股价从 13．97元涨至35．83元，于2000年 12月29日完全填权并创下37．99元新 高，折合为除权前的价格75．98元，较一年前启动时的价位上涨440％。 正是基于以上分析，“银广厦”公司被评为“第二届中国最具有潜力上市公司50强”第38位；100家最有 成长性的上市公司第二名；2000年中国上市公司盈利能力排行榜十强第五等等。上述属于基本分析范畴的 业绩评价不可争辩地存在缺陷，甚至是重大缺陷。 二、构建新的财务分析指标体系的设想 按《企业会计准则》规定，我国企业自1999年起要求编制现金流量表。现金流量表中的现金是指现金及 现金等价物，其主要部分为银行存款。由于银行存款可以通过编制银行存款金额调节表和对银行存款进行 函证查实，比其他资产如存货、应收账款，固定资产易确认，查实，且现金流量表是建立在现金收付制基础上， 避免权责发生制下会计对盈余的操纵，因而反映的信息更为真实，更为客观。 现金流量分析在国外得到广泛使用。分析现金流量，有助于投资者了解和评价企业获取现金和现金等 价物的能力，并据以预测企业未来现金流量，正确评估企业价值，对债权人来说，分析企业的现金流量，有助 于评价企业的支付能力，偿债能力和周转能力。负债和利息都必须由现金支付，用现金流量分析企业偿债能 力从理论上比以利润为基础的