对中小企业技术创新项目风险投资的博弈分析.pdfVIP

2005／20 总第328期 商业研究 文章编号：1001—148X(2005)20—0068—02 对中小企业技术创新项目 风险投资的博弈分析 穆艳华 (暨南大学管理学院，广东广州 510632) 摘要：在中小企业对技术创新项目进行融资的过程中，风险投资是其融资的一个重要途径，而风险投 资人与风险企业之间会因利益的分配展开博弈。通过建立风险投资人与风险企业之间的博弈模型，可 以看出风险企业对利润率高的技术创新项目进行风险融资的可行性并不高，所以风险投资人应谨慎选 择风险企业进行投资，以降低资金风险。 关键词：技术创新；风险投资；混同均衡 中图分类号：F276．44；F224、32 文献标识码：A The Game Analysis on Venture Investment in sI Es’Technological Innovation Project MU Yah—hua (School ofManagement，Jinan University， ， “，Guangdong 510632，Ch／na) Abstract：As small and nl~tlln—sized enterprises finance for their innovative techoology projects-venture capital is always an important IesoI】rce．Venture capit~investors and venture enterprises often initiate their games because 0f benefit division． Through setting up and analyzing the game modal between venture capital investors and venture enterprises-this paper con． cludes that the feasibility of obtaining venture capital for high profit ma n is not lli ．It suggests that venture capital investor shoed be cautious in selecting venture enterprises to lower the risks of capita1． Key words：technological innovation；venture investment；pooling equilibrium 一 、 问题的提出 得企业一定比例的股份，并参与企业管理，行使其权 技术创新是现代经济增长的主要源泉，也是提高 利的投资行为。风险投资人将资金投入中小企业 (此 风险企业竞争力、促进风险企业持续发展的重要途 处的风险投资人只考虑风险投资家或风险投资企业， 径。但技术创新是一项高风险活动，可能会由于外部 不考虑投资于风险投资基金的风险投资者)要获得企 环境的不确定性、技术创新项目的难度与复杂性，以 业一定份额的股权，以换取必要的资金。因此企业需 及风险企业能力与实力的有限性而导致技术创新活动 要出让一定份额的股权以获得风险资本。风险投资人 延期、中止、失败或达不到预期的技术经济指标，因 之所以愿意投资风险企业是因为投资于风险企业的期 此，技术创新活动具有风险与机会的共生性，风险与 望收益大于投资其它项目，因此，风险投资人必然要 收益的对称性。当中小企业依靠自身的技术开发力量 求对风险企业创新技术项目的投资回报高于其它项目 形成一项新技术或者新产品时，要继续开发形成新的 的投