投资学基础试卷.pptVIP

投 资 理 论 例如：某个证券的收益率状况 市场环境 概率 收益率 经济衰退 1/3 -6% 正常增长 1/3 12% 高速增长 1/3 18% 投 资 理 论 投 资 理 论 样本均值 样本方差 投 资 理 论 投资组合的预期收益 投 资 理 论 以两个证券的组合为例 投 资 理 论 例: 某投资者拥有资金100万元，投资于三只股票，投资金额分别为30万、30万和40万，三只股票的预期收益率分别为10%、15%和20%，求该投资组合的预期收益率。 投 资 理 论 投资组合的方差：以两个证券的组合为例 投 资 理 论 协方差与样本协方差 投 资 理 论 方差、协方差与相关系数 投 资 理 论 例如： 月份 1 2 3 4 5 Mean Stock A .04 -.02 .08 -.04 .04 .02 Stock B .02 .03 .06 -.04 .08 .03 投 资 理 论 推广到N个证券的组合 投 资 理 论 Markowitz 投资组合模型 Markowitz 模型的基本假设： 投资者是理性的 收益越多越好 风险越小越好 追求效用最大化 投资者仅以预期收益和风险作为决策依据 单期投资 多种证券之间的收益都是相关的 投 资 理 论 Markowitz 模型的目的是要找到能够满足投资者效用最大化的最优资产组合。 投 资 理 论 Markowitz 模型的一般表达： 投 资 理 论 投 资 理 论 可行组合 可行组合代表从N种证券中所能得到的所有证券组合的集合。 有效组合 同时满足以下两个条件的一组证券组合，称为有效组合:在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率水平条件下，提供最小风险。 有效边缘 所有有效组合形成的曲线。 投 资 理 论 无差异曲线 同一条曲线上的组合，效用相同 相互不能交叉 离横轴越远，效用越大 投 资 理 论 最优组合 无差异曲线与有效边缘的切点所代表的组合。 投 资 理 论 15 30 股票数量 特定风险 系统性风险 风险 投 资 理 论 Markowitz 模型结论 适当的分散化可以减少或消除系统风险。 分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。 除非资产组合包含了至少30之以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来。 投资理论 E(R) ● A 　　 M B rF C D 0 σ CAPM模型 投 资 理 论 无风险资产与资产组合的所有可能组合在无风险资产F和（选择的）风险投资M组合之间形成一条直线。 选择最佳的风险投资组合（best risky portfolio）是无风险资产点F到有效边界的切线（切点为M） 资本市场线——FM 资本市场线是存在无风险资产情况下的有效前沿。 投 资 理 论 证券市场线（Security Market Line，SML） 表明一项资产的预期收益与它的β系数之间关系的一条直线。 R Rj = Rf + βj · ( RM – Rf ) RM - Rf - 0 1.0 β 投 资 理 论 β系数 β代表个别资产（股票）面临的系统风险， β越大，系统风险越大，所要求的收益R也越高！ β〉1时，Rj ＞RM，个别资产(股票) 收益大于市场（组合）收益 β=1 时，Rj =RM，个别资产(股票) 收益与市场（组合）收益相同 β〉0时，Rj＜RM，个别资产(股票) 收益大于市场（组合）收益 β=0时，Rj=Rf，个别资产(股票) 收益与无风险收益（利率）相同 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书