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浅析从EVA角度进行财务战略选择【摘 要】在介绍了某钢铁公司股份公司的具体情况后,文章另辟蹊径,不是从传统的波特SWOT战略分析、产品生命周期与财务战略配比展开分析,而是从其他两个主要方面,即创造价值和增长率角度分析了某钢铁公司股份近三年来的是否为社会创造价值和财富程度,是否在发展过程中缺少现金流,继而提出相应的财务战略,以供企业反馈总结并进行新的决策 【关键字】创造价值,增长率角度,财务战略 中图分类号:F253.7 文献标识码:A 文章编号:1003-8809(XX年EVA指标及价值分析 1、某钢铁公司股份XX年―XX年几个重要的财务指标(详细数据请见附表) 上表的计算中,对权益成本Ks,我们采取计算钢铁行业平均的净资产收益率ROE,做为行业要求的权益成本。钢铁企业样本的选取,按净资产收益率排序后,每隔固定数额,简单随机抽样,挑选了五家获利能力不同、规模不同、产品不同的企业,使其尽大化地体现行业特征,力争有高度的代表 2、 评价某钢铁公司股份是否创造价值。只有ROE高于权益资本成本时才能创造价值,才具有赚钱的能力,否则企业则没有创造价值的能力。由上表的计算看出,某钢铁公司股份三年来,EVA远远大于零,说明公司是创造价值的 二、公司股份增长能力分析 1、可持续增长率概念:可持续增长率是在不发行新股并保持目前经营效率和财务政策的前提下,公司销售所能增长的最大比率。限制销售增长的是资产,限制资产增长的是资金来源。在不改变经营效率和财务政策的情况下(即平衡增长),限制资产增长的是股东权益增长率,有以下公式: 可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益 =本期净利×本期收益留存率/期初股东权益 =期初权益资本净利率×本期收益留存率 =销售净利率×总资产周转率×本期收益留存率×期初权益期末总资产乘数 2、增长率与筹资需求关系。在资产周转率、销售净利率、资本结构、股利支付率不变并且不增发和不回购股份的情况下:首先是销售增长率超过可持续增长率时企业会出现现金短缺,一般这种情况下,企业为高速增长。这里的现金短缺, 是指在当前的经营效率和财务政策下产生的现金,不足以支持销售增长。其次是销售增长率低于可持续增长率时企业会出现现金剩余,一般这种情况下,企业为缓慢增长,这里的现金剩余, 是指在当前的经营效率和财务政策下产生的现金,剩余现金需要投资于创造价值的项目(扩大或上新项目),或者还给股东。再次是销售增长率等于可持续增长率时企业会出现现金平衡。一般这种情况下,企业表现为均衡增长,这里的现金平衡, 是指在当前的经营效率和财务政策下产生的现金,与销售增长的需要可以平衡,很多时候是一种理论上的状态 3、某钢铁公司股份可持续增长能力计算分析 XX年―XX年可持续增长率和销售增长率如下: 单位:万元 4、XX年至XX年某钢铁公司股份是否缺现金。 由上表可以看出,XX年可持续增长率与销售增长率为负数“-54.52%”,公司处于十分缺钱状态;XX年可持续增长率与销售增长率为 “2.19%”,表明公司不缺少现金;XX年可持续增长率与销售增长率为负数“-13.88%”,表明公司又处于缺少现金的财务状况 三、某钢铁公司股份财务战略建议 1、基于创造价值与现金缺余的判断。综合以上两方面分析,我们得出:XX年度,某钢铁公司股份创造价值,但公司十分缺少增长所需现金,公司处于增值型现金严重短缺的发展阶段;XX年度,某钢铁公司股份创造价值,公司扭转缺少现金的窘境,现金略有节余;XX年度,某钢铁公司股份创造价值,但公司经上游资源收购和投资等扩张,又面临很缺现金的财务阶段 2、某钢铁公司股份价值创造/增长率矩阵 备注:XX年初股东权益数:1740605.53万元,近3年总股本均703800万股 XX年处于第一象限,某钢铁公司股份创造价值,但现金严重地短缺; XX年处于第二象限,某钢铁公司股份依然创造价值,现金开始略有盈余; XX年处于第一象限,某钢铁公司股份创造价值,但现金再次出现短缺 3、财务战略选择 XX年度财务战略:XX年度公司净资产收益率高达25.29%,公司以发展中缺少现金,建议策略如下:首先提高销售利润率,具体结合产品需求旺盛,是继续提高销售价格, XX年2月28日,某钢铁公司股份每吨提高了热轧,优碳、低合金300元;冷轧每吨提600元,硅钢每吨上调1700元。其次向银行短期融资,发挥财务杠杆优势,我们注意到,XX年底公司短期借款余额99,452.78万元,公司已经向银行借款,XX年3月底,短期借款余额增长到882,138.60万元,增加了382,685.82万元。再次提高存货周转率,XX年底该指标已经降低为1.27倍,需