我国上市公司股利政策影响因素及其行为动因探讨.pdfVIP

第28卷第 136期 湖南财政经济学院学报 Z．28Ⅳ0．136 2012年4月 JournalofHunanFinanceandEconomi~Unive~ity Apr．2012 我国上市公司股利政策影响因素 及其行为动因探讨 陈修谦 (1．湖南商学院财政金融学院，湖南 长沙 410205； 2．中南大学 商学院．湖南 长沙 410083) 摘【 要】对股利政策的解释是金融领域最难解决的问题之一。对我国上市公司现金分红数据进行实证研 究表明，股利政策既受到公司盈利能力、成长能力、现金能力等财务因素的影响，也受到大股 东等利益相关者行为的影响，而且股利政策更倾向于是公司各股 东间博弈的结果，应从行为金 融学视角研究上市公 司股利政策以弥补传统研究的缺陷。 【关 键 词】股利政策；上市公司；行为金融学 【中图分类号】F830．91；F275 【文献标识码】A 【文章编号l2095—1361(2012)02—0113一o5 Studyon InfluencingFactorsandBehavioralM otivation ofDividendPolicyofListed CompaniesinChina CHENXiu—qian-。 (1．SchoolofFinance，HunanUniversityofCommerce。ChangshaHunan 410205； 2．SchoolofBusiness，CentralSouthUniversity，ChangshaHunan 410083) Abstract：Theinterpretationofdivedendpolicyis0neofthemostdi~eultproblem inthefinancialarea．Thrush8nempiricalre_ searchbythecashdividenddataofourlistedcompna ies，thispaperfindsthatdividendpolicyisinfluencedbyfinance factorsofprofitability-growthability，cashbailityandthebehavioroflargeshareholdersaswel1．Dividendpolicyisin- clinde tobeagameresultofkindsofshareholders-whichrevcs]sthattraditionalresearchdefectsshouldbe madeup from htebe havioralperspective． Keywords：dividendpolicy；listedcompany；behavioralfinance 一 、 问题的提出 来，对股利政策的解释一直被认为是金融领域最难 国外 自Black (1976) ‘提 出 “股利之谜 ”以 解决的问题之一 (BrealeyMyers，2002 ；Bhatta． · 收稿 日期：2012—02—10 基金项目：湖南省教育厅课题 “行为股利政策理论与实证研究” (项 目编号：08CA80)阶段研究成果之一 作者简介：陈修谦 (1979一 )，男，广西南宁人，湖南商学院讲师，中南大学商学院博士研究生，研究方向：行为 金融与金融工程 ll3 charyya，2007 )。Easterbrook (1984) 和 Jensen 能力的高低及其派发的可能性本质上取决于公司的 (1986) 认为