财务杠杆效应分析.pdfVIP

2012年 第 7~)-J 世 纪桥 No．7，20l2 (总第246期) ShijiQiao (GeneralNo．246) 孙 毓 (哈尔滨商业大学会计学院，黑龙江 哈尔滨 150000) 摘要：通过数据分析财务杠杆效应的两面性和财务杠杆原理对企业产生的影响，及企业经营的风险与杠杆产生作用过程 ， 揭示了企业风险、杠杆效应与投资决策之间的关系，强调加强对企业负债经营的财务杠杆正负效应的完整认识，可以使企业管 理者了解企业经营的风险，对提高企业的负债经营效益显得极其必要。 关键词 ：财务杠杆；财务风险 企业在生产经营过程中，出于各种原因需要负债，负 付息，企业息税前的利润率高于负债资本成本率而引起 债是企业常用的经营手段之一，负债筹资可使企业所有 的权益资本利润率的提高，财务杠杆正效应是财务杠杆 者获得高于企业息税前利润率的收益，负债筹资还可以 的节税效果f指 由于债务利息从税前利润中扣减而少交 节税和降低资金成本。与此同时，负债筹资也起着消极 的那部分所得税)及其降低企业总资本成本等作用的综 甚至破坏性的作用。那就是它将影响企业的偿债能力和 合效应，它是企业负债经营的直接动机和 目的。企业负 扩大企业所有者的负担等。因此，负债结构的恰当与否 债经营，需取得财务杠杆正效应的前提是息税前利润率 高于负债资本成本率，为此必须对其负债经营的未来成 是企业加速发展或遭遇风险的重要影响因素。由于负债 果——息税前利润率进行正确预测。这里指的息税前利 经营会产生杠杆效应，所以往往将企业负债融资称之为 润率并非是企业当前或过去实际的利润率，而是负债或 财务杠杆。然而财务杠杆效应并不等价于财务杠杆效 扩大负债经营后可能的息税前利润率，是对企业经营前 益，熟练掌握财务杠杆知识，可以帮助企业财务风险，使 景的预测。企业应根据具体情况，结合其理财环境，运用 企业安全有效地运营。 科学、合理方法作出正确的分析和估计，以合理确定其负 一 、 企业财务杠杆效应原理 债情况。 财务杠杆是指企业的负债程度，一般用企业负债资 假设A公司 目前有 100万元总资本，且全部是变通股 本与权益资本或资本总额之 比来表示，财务杠杆效应则 股本，其总资本息税前利润率(以下简称息税前利润率)为 是指财务杠杆的使用对企业产生的影响或结果，即指 由 40％。公司现在正在考虑增资 100万元，有两种方案可供 于举债筹资而带来的使权益资金报酬率的变化幅度大于 选择，甲方案为发行100万元的普通股，乙方案为借入年利 息率为10％的长期债务100万元。公司所得税率为33％。 全部资金报酬率 (总资产报酬率)变化幅度的一种现象。 表1列出了A公司息税前利润保持现在水平、上升20％和下 企业负债经营，必然会产生财务杠杆效应。负债筹资的 降20％三种晴况下甲、乙两方案所实现的股东权益利润率。 特征在于须按期还本付息，这是固定的费用支出。当息 表 1测算结果显示 ，若总资本息税前利润率维持在 税前利润增大时，单位利润所负担的利息会相对地减少， 目前40％