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MODERN ENTERPRISE 财税研究 CULTURE 财务杠杆在企业中的运用 文，侯珍 随着社会主义市场经济体系逐步建立和完善。我国经济建设 中扣减而少交的那部分所得税。 保持着持续稳定增长的态势。但在经济持续稳定增长的另一面， 二、财务杠杆在企业运用中的负效应 许多企业走向了极端，有的陷入了高投入、高负债、高风险、低 当企业制定筹资决策，既要满足投资行为对资金供给量的需 效益的怪圈．造成经济增长速度和经济运行质量下降的强烈反 求。又要符合最佳资金结构的基本要求。这就要求企业举债经营 差。有的热衷于超低风险。全凭 自有资金苦苦支撑。最终导致企 规模适当。如果债务资金 占用量过大．财务杠杆就起反作用。由 业衰退或破产。出现这些问题的原因是多方面的．但从财务的角 于财务杠杆不合理使用而导致企业税后利润率大幅度降低甚至 度看。最重要的原因是企业缺乏资本运作经验，不能有效地利用 出现负值的情况，就是财务杠杆负效应。企业负债筹资形成财务 财务杠杆效应。如何合理运用财务杠杆．提高企业的经济效益。 杠杆作用．杠杆作用将带来企业破产的机会成本和主权资金利润 成为现代企业发展的重要手段。 率大幅度下降的可能性。企业举债经营，必然会增加其利息等固 定费用的负担。在息税前利润率大幅度下降情况下，其主权资金 财务杠杆的涵义 利润率必然大幅度下跌，于是发生财务杠杆负效应。从而使企业 财务杠杆是一个应用很广的概念。在西方理财学中。对财务 可能亏损甚至破产 。 杠杆的定义有两种观点： 企业应避免财务杠杆的消极作用，充分发挥财务杠杆的积极 一 、 将财务杠杆定义为 “企业在制定资本结构决策时对债务 作用。科学测算负债规模和债务资金比例，制定科学、合理的资 筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者 金结构决策 ，发挥高质量财务管理的竞争优势 。是免除财务杠杆 是负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 负效应的根本措施。实质上。这是一项提前提高财务管理水平的 二、认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给 预防性战略措施。企业在经营过程中。应随时发现问题。调节资 企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升。便称 金供应量，完善筹资决策，改进筹资渠道和筹资方式，提高筹资 为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降。通常称为辅财务杠 战略水平。从而达到预防和免除财务杠杆负效应的效果。同时， 杆。 应加强筹资、投资、用资、耗资和收回资金、分配规划资金的全 我国目前财会界主要有两种观点：一种认为财务杠杆是指企 面财务活动管理，并把财务与产品质量、市场营销、人力资源、 业总资本中，因使用利息固定的债务资本而对企业自有资本收益 技术创新管理等方面相结合，增大企业财务竞争力．避免或最大 产生的影响；另一种认为财务杠杆是企业资本结构中债务资本的 限度地减弱财务杠杆负效应。 运用对企业权益资本收益的影响。 通过对比以上观点．我们可以知道，财务杠杆就是指在企业 如何合理运用财务杠杆，发挥最好功效 一 运用负债筹资方式 (如银行借款、发行债券、优先股 )时所产生 、 适时调整资