借鉴韩国经验实现我国资产管理公司持续经营.docVIP

借鉴韩国经验实现我国资产管理公司持续经营我国的资产管理公司是按照１９９９年设立时设定的１０年后撤销，还是走持续经营的道路？这是我国金融体制改革的一个重要问题。根据我们承担的国家社科基金重点课题《资产管理公司运营状况和未来发展方向问题研究》的研究需要，专门到韩国进行了考察。韩国资产管理公社（ＫＡＭＣＯ）适应不同历史时期需要，转变经营机制持续经营的经验，给了我们多方面的启示，可以作为借鉴参考。 一、 韩国资产管理公社的演进过程和基金组织方式 韩国资产管理公社的前身―――成业公社，成立于１９６２年４月６日，最初作为韩国开发银行（ＫＤＢ，也称产业银行）的一个中间机构，负责处理产业银行的不良债权。公社的性质属于政策性的金融机构。 １９９７年亚洲金融危机爆发后，为拯救陷入困境中的企业，减缓金融危机对韩国国内金融系统的冲击，国家赋予成业公社新的使命。１９９７年８月２２日，通过了《金融机构不良资产有效处置和成立韩国资产管理公社法》；１１月２４日，公社接受政府委托，开始正式接收并处置金融机构不良贷款，并负责管理“不良资产整理基金”。１９９９年４月３０日，扩大了公社职能并相应作出企业结构调整，同时注册资本增加至１万亿韩元（１美元约折合１１００韩元，随美元贬值韩元最近在升值）。２０００年１月１日正式更名为韩国资产管理公社。其产权结构为：政府投资占４２．８％，产业银行的产权占２８．６％，其他银行的股份占２８．６％。其职能包括：负责“不良资产整理基金”的运营和管理；接收、处置金融机构的不良贷款；对陷入困境中的企业实施重组；管理和处置政府财产；针对不良贷款处置提供海外咨询服务。 ２００２年１１月２２日，停止继续使用“不良资产整理基金”接收新的不良贷款，但公社可以使用公司自己的会计账户接收并处置新的不良贷款，从而达到商业化运营的目的。 １９９７年８月，韩国政府根据《金融机构不良资产有效处置和成立资产管理公社法》，在公社内设立了“不良债权整理基金”。起初该基金的规模为１．５万亿韩元，１９９７年１１月起规模扩大为１０万亿韩元，经过几次增资，最终不良资产整理基金的规模达到了２１．５７万亿韩元。基金的筹集方式以政府发行的不良资产债券为主，约占９５％；由各金融机构筹集的资金，占２．７％；余下的２．３％为产业银行贷款（参见下表，截至２００４年７月３１日）。 不良债权整理基金的用途为：收购金融机构不良债权；收购经营不佳企业的自救对象资产；偿还贷款及债权本息金；不良资产处置中所需的资金贷款；基金管理及运行经费。 从使用的情况看，基金达到了当初设立的目的。自２００２年１１月２２日起，韩国资产管理公社只做已收购资产的处置业务，并为成功偿还所募集的基金而努力。截至２００４年４月末，从金融机构收购的不良债权的规模为１００．３万亿韩元，韩国资产管理公社为此支付了３７．９万亿韩元。 二、韩国资产管理公社资产处置方式和技术 为了加快处置速度，提高处置效率，韩国资产管理公社除采用传统的个别债权出售、打包出售、拍卖和法庭诉讼等方式外，引进并创新了多种处置技术，包括企业重整技术（Ｗｏｒｋｏｕｔ）、发行ＡＢＳ（Ａｓｓｅｔ－ｂａｃｋｅｄ Ｓｅｃｕｒｉｔｉｚａｔｉｏｎ）、国际招标、创立ＪＶ－ＡＭＣ、ＪＶ－ＣＲＣ和ＪＶ－ＣＲＶ，以及采用现代信息技术工具等。 １、国际招标 为了提高处置效率，韩国资产管理公社引入海外投资者。它将收购来的不良资产重新组合，分包成适当的规模，通过公开招标的方式直接出售。从１９９９年到２０００年，先后有高盛、摩根斯坦利、德意志银行和龙星（Ｌｏｎｅ Ｓｔａｒ）等海外投资银行参与了韩国不良金融资产的竞标，总标的资产价值达４０．３４亿美元，投资额为１０．３４亿美元。 ２、资产证券化 资产证券化是指从原始权益人的全部资产中“剥离”出来一部分特定资产，以此作为资产抵押发行ＡＢＳ。资产管理公社通常充当发起人，成立专门目的机构（ＳＰＣ）充当发行人发行债券。在资产证券化链条中，发起人―――韩国资产管理公社首先选择拟证券化的基础资产，进行捆绑组合，然后将其出售给ＳＰＣ，从ＳＰＣ处得到资金。特殊目的机构（ＳＰＣ）购买发起人的基础资产，以该资产的规模和质量等基本素质为依据设计并发行ＡＢＳ。大多数情况下，ＳＰＣ是一家独立于资产管理公社的投资银行和发行中介公司。这种设计有利于获得专业分工的效益。这一设计很重要的是“真实出售性”，即资产管理公司对ＳＰＣ的证券化资产出售，无论从法律上还是会计核算角度都是具有真实意义的转售。投资者的投资利益完全取决于证券化资产的息票率和本金的回收情况，与资产管理公社的信用无关。通过这样一种方式，资产管理公社加快了资金回收效率。 ３、ＪＶ－ＡＭＣ、ＪＶ－ＣＲＣ和ＪＶ－ＣＲＶ ＪＶ－Ａ