采用布林带分析比较股市风险.docVIP

采用布林带分析比较股市风险【摘要】本文从布林带的角度来定义风险，通过对上证指数、深证成指、道琼斯综合指数以及纳斯达克指数5年的数据分析，得出美国股市布林带风险约为3%，而中国股市布林带风险约为14%。探讨了布林带带宽和风险相关性质，得出识别窄带宽对于准确评价股市风险的意义。 【关键词】布林带 布林带风险 中国股市 风险评估 一、引言 在2006年9月至2007年5月中旬的短短8个月期间，中国股市牛气冲天，深证成指涨幅已接近350%，而上证指数增幅也超过了250%。然而，2007年5月底受印花税利空消息影响，中国股市便震荡不断，上证指数最低跌至3404点，比最高时跌幅近20%。之后，成交量逐日萎缩，沪市成交量由最高量2755亿元降低至737亿元。 在股市风险方面，国内学者讨论最多的是投资组合的风险评估，有人采用VaR来评价最优投资组合，在90%、95%和99%置信度下，利用正态分布算法、历史模拟算法和GARCH模型算法对上海股市的风险进行了实证分析。有人采用ES来评价最优投资组合，指出ES具有一致性而VaR不具备，并且进一步推导出基于正态分布算法、历史模拟算法和GARCH模型算法的ES算法，利用ES模型对投资组合进行优化。 风险的本质最初是由马科维茨提出，并采用期望值和标准差来度量风险。当投资组合收益的标准差为零则称为无风险资产，标准差大于零则称为风险资产，标准差越大，风险越大。一般来说，布林带是指导投资决策的一种技术，由上轨线、中轨线和下轨线决定，中轨线是股价移动平均线。布林带宽度是由标准差测定。从其定义来看，布林带正是从本质上刻画风险的工具，并且突破了马科维茨传统意义上的静态方法，从本质的动态角度来诠释风险。因此，本文中首次利用布林带来刻画风险，采用统一的风险度量方法分析和比较中国的上证指数、深证成指，与美国的道琼斯工业指数以及纳斯达克指数之间的布林带风险等级，并探讨布林带的带宽与风险之间的相关性质。 二、布林带风险 1、布林带的定义。上世纪七十年代，John Bollinger提出了布林带理论。布林带利用统计规律对股价等历史数据进行分析和预测。布林带由三条线组成：上轨线、中轨线和下轨线。 取n个时间序列的随机变量x1，x2，∧xn作为样本，则中轨线?滋n+1为： 三、计算股市的布林带风险 本文中上证综指]和深证成指的日收盘价格指数均从2002年1月4日到2006年12月29日。道?琼斯和纳斯达克综合指数均从2002年1月2日到2006年12月29日。图1为上证综指三个月的布林带图形及收盘价序列。 图1揭示了该时间段中上证综指布林带的变化情况。读者可以看到3月与5月，尤其是5月份股价超过布林带的天数较多，如图中的5月12日和15日，两日上证综指分别上涨了4.26%和3.87%。而3月初有3日的收盘价低于布林带的下轨线，跌幅最大为3月7日，达到2.25%。 2006年3月初跌破下轨线的原因在于，此时的沪市大盘还徘徊于熊市的边缘，股指在1260点至1300点间反复整理。三日平均成交金额仅为93亿，市场缺乏资金面的推动。 而5月12日及15日股指暴涨的原因是股市大环境的变化。由于2006年中国股市已经进入股改“中盘”阶段，开始呈现牛市特征，股指节节上升。5月12日，沪深股市双双放量大涨，上证指数攻上1600点大关。沪深股市共成交647亿元。两市接近150家个股涨停，刷新了近期的涨停纪录。 根据公式（1）至（7），我们得到上证综指、深证成指、DOW和NASDAQ在置信度为95%条件下的布林带风险。 从表1中，可得出美国股市平均风险约为3%，而中国股市的平均风险则超过14%，相差11个百分点，差距可见一斑。 四、布林带风险与带宽的相关性质 我们根据对数正态分布p=0.3和p=0.7的分位点，将布林带带宽分成三类，即宽带宽、常带宽和窄带宽，之后分别计算宽带宽和窄带宽的布林带风险。 我们可以从表2中得到一些启示，按照我们对于带宽的划分，属于窄带宽的交易日风险要明显高于属于宽带宽的风险，应该警惕这30%属于窄带宽的交易日。通过识别窄带宽能够较为准确地评价股市风险，为投资者识别和控制股市风险提供一种有效的途径。 五、结语 一般情况下，当带宽由窄变宽或由宽变窄时，股市会出现较大的震荡行情，当然风险也更大。通过我们对布林带风险与布林带带宽的相关性质探讨，可以推论出在窄带宽时的股市交易风险要明显高于宽带宽的风险。 目前，由于各国股市的非系统风险、系统风险特点各有不同，难以从这个角度去建立统一的指标，而本文运用的布林带方法是从统计角度客观分析股市风险，期望我们的研究对建立统一指标比较股市风险有所帮助。此外，我们还从另一个侧面，