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现金流量理论及其管理控制体系现金流量概念的三阶段认识 现金流量的重要性与会计发展史上人们对企业偿债能力的关注有直接关系。在20世纪70年代初期，人们开始高度重视企业的短期资产以及短期债务。因为管理者和投资者认为，在企业中短期资产和短期债务的流动性最大，真正可以供企业周转使用的资本是营运资金（流动资产――流动负债）。如果营运资金满足不了企业日常周转的需要，企业正常的经营活动就要受到影响。因此，这一阶段很多国家要求企业在财务报告中揭示营运资金的来源与运用情况。然而几十年后，人们从企业的财务活动实践中了解到，一些企业有盈利且有充足的营运资金，但却恰恰破产了。经分析发现是由于这些企业的净现金流量（现金流入－现金流出）是负值，企业没有足够的现金偿债，才导致破产。因为虽然营运资金充足，但大部分是流动性和变现能力较差的应收账款和存货。此时，人们开始重点关注企业的现金流状况，认识到现金是企业的“血液”，并要求企业根据经营活动、投资活动和筹资活动的现金流编制现金流量表。随着人们对现金流认识的加深，企业管理者及外部投资者发现，企业的净现金流量并不是越多越好，某些时期出现现金净流出也不一定代表企业财务状况恶化。因为企业的持续发展同样需要现金的投入，如购买厂房、设备等资本性支出，它可以使企业维持当前的生产能力或满足企业扩大再生产的要求。这些投入往往耗费大量现金而投资的现金回收期又很长，这就会造成企业短期的净现金流量为负，但从长期来看，可以提高企业的竞争力，从而在未来带来更多的现金流量。这时就产生了自由现金流量的概念，认为企业真正要关注的是自由现金流量，即企业为满足当前生产能力，在扣除库存、厂房、设备、长期股权等资产上所需投入的必要现金外，能够产生的额外现金流量。自由现金流量衡量的是企业可持续发展产生现金的能力。 现金流量管理理论发展回顾 随着人们对现金流量概念认识的逐步加深，针对现金的管理控制研究也在不断向前发展。现金管理对理论界和实务界而言并不是一个新鲜话题。早在20世纪50年代末，以利润为中心的财务管理模式在理论上最终成熟并形成一套完整的体系，之后企业就从自身的经营发展实践出发，开始逐渐关注现金管理。本文在整理和归集现有现金流文献的基础上，按人们对现金管理的认识阶段，将现金管理按其基本目标不同分为流动性管理、盈余现金管理、现金短缺及平衡性管理以及跨国现金管理四个阶段。 人们开始视现金管理为一个专门研究领域，大概是在20世纪70年代初，首先认为其首要职能是保持公司资产的流动性，即现金管理者的主要职责是保证企业手头有足够的现金以支付到期债务。一个企业如果持有充足的现金，或者资产能够在短期内转化为现金，又或者企业可以容易地从外部渠道（如银行）取得现金，则说明企业是具有流动性的。将现金管理等同于流动性管理与会计实务发展史上人们对企业偿债能力的关注有直接关系。前边已经提到过，大约在20世纪70年代初期，流动性问题成为导致中小企业破产的主要原因，因此现金管理的重点在于对流动性进行管理。这一阶段有关现金管理内容的研究主要集中于对企业存货、应收账款、应付账款的流动性进行管理，以及由此衍生的信用管理、银行信贷管理等。 在流动性目标理念指导的现金管理活动中，如果公司有现金储备则说明管理者对现金的管理是成功的。然而随着现金积累的增多，高效的现金管理者开始认识到，现金剩余过多大大降低了公司财务资源运作效率。现金应该与企业其他资源一样，以提高效率作为首要目标，多余的现金头寸可作短期投资。由此，盈余现金的收益管理开始在理财实践中受到重视，理论界相应也开展了盈余现金的组织形式、闲置现金的投资等问题的研究，并取得了一些指导实务的成果。 人们在关注盈余现金管理的同时也发现，现金作为企业的一种紧缺资源，在企业发展过程中经常会发生短缺现象。当一个企业面临现金短缺时，必须对现金的筹集方式以及所需现金的时限作出决策。由此，短缺现金管理开始引起理财实务及研究界的高度重视。因为现金支付能力一时的丧失（现金短缺）很可能使企业陷于被清算从而无奈结束生命的困境之中。现金短缺管理的核心内容集中在筹资管理、利率管理、现金收入和支出的预测（现金预算管理）及动态平衡管理。 随着企业进一步国际化和许多较复杂金融工具（如期权）的引入，现金管理已经与财务管理的其他领域紧密结合在一起，进入跨国现金管理控制阶段。现金管理控制开始面临前所未有的难点：母公司与子公司现金管理上的时空分离、不同货币的同时收支等问题给传统的财务管理提出了严峻的挑战。相应地，跨国公司现金集中管理、现金的外汇风险管理等成为公司现金管理的核心内容。 现金流量指标体系 现金流量指标体系是企业进行现金流量管理控制的重要手段，它在企业的财务计划和控制活动如财务预算、价值评估、业绩评价、财务预警中