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PART
8
第八部分
公司理财专题
第21 章
国际公司理财
CHAPTER
21
第第第第附 录
160
本章复习与自测题
21.1 相对购买力平价 预计在接下来的几年里，美国的通货膨胀率是每年3% 。同期新西兰的预计通货膨胀率是5% 。
现在的汇率是1.66新西兰元。根据相对PPP ，2年后的期望汇率是多少？
21.2 轧平利率套利 瑞士法郎的即期和360天远期汇率分别是2.1瑞士法郎和1.9瑞士法郎。美国的无风险利率是6% ，
瑞士的无风险利率是4% 。在这里存在套利机会吗？你怎么利用它？
本章复习与自测题解答
21.1 根据相对PPP ，2年后的期望汇率E (S )为：
2
E (S2) = S0 ×[1 + (hNZ -hUS)]2
这里，hNZ 是新西兰的通货膨胀率。现在的汇率是1.66新西兰元，因此期望汇率为：
E(S 2 2
2) = NZ$1.66 ×[1 + (0.05-0.03)] = NZ$1.66 ×1.02 = NZ$1.73
21.2 根据利率平价，远期汇率（近似值）应该是：
F 1 = S0 ×[1 + (RFC-RUS)] = 2.1 ×[1 + (0.04-0.06)] = 2.06
因为远期汇率实际上是1.9瑞士法郎，所以存在套利机会。
要利用这个套利机会，你首先要注意到在远期市场上每1美元的销售价格是1.9瑞士法郎。根据IRP ，这太便宜了，因
为它们应该卖2.06瑞士法郎。所以你希望安排在远期市场上用瑞士法郎购买美元。要这么做，你可以：
1. 现在：借入，比方说，100万美元360天期的借款。把它在即期市场上转换成210万瑞士法郎，并且签订一项远期合
同，在1年后以1.9瑞士法郎的汇率把它换回美元。把这210万瑞士法郎以4% 的利率进行投资。
2. 1年后：你的投资已经增加到：210万瑞士法郎×1.04=218.4万瑞士法郎。把它按照1.9瑞士法郎 = 1美元的汇率转换
成美元。你将得到：2 184 000/1.9 = 1 149 474 （美元）。偿还债务本金及6% 的利息需要花费：100万美元×1.06 = 106万美
元，你就可以得到剩下的差额部分89 474美元。
概念复习和重要的思考题
1. 即期和远期汇率 假设即期市场上瑞士法郎汇率的报价为1.50瑞士法郎，90天远期市场上则为1.53瑞士法郎。
a. 相对于法郎，美元是升水出售还是贴水出售？
b. 金融市场预期法郎相对于美元强劲吗？请解释。
c. 你猜测美国和瑞士的相对经济状况如何？
2. 购买力平价 假设在今后几年里墨西哥的通货膨胀率比美国的通货膨胀率高3% 。其他一切情况保持不变，墨西哥
比索对美元的汇率会发生什么变化？你怎么回答依据的是什么关系？
3. 汇率 澳元现在的汇率是A$1.40 。预计下一年汇率将上升10%。
a. 预期澳元是更强劲还是更疲软？
b. 你认为美国和澳大利亚的相对通货膨胀率是多少？
c. 你认为美国和澳大利亚的相对名义利率是多少？相对实际利率呢？
4. 扬基债券 下列关于扬基债券的描述哪一个最准确？
a. 通用汽车公司在日本发行、用美元支付利息的债券。
b. 通用汽车公司在日本发行、用日元支付利息的债券。
c. 丰田公司在美国发行、用日元支付利息的债券。
附录B 各章习题及部分习题答案第第第第
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