财务管理（涂必胜）第二章 风险与收益.pptVIP

三、CAPM的应用价值 CAPM模型的最大特点是简单明了，它把任何一种风险资产的价格都归纳为三个因素：无风险因素、风险的价格因素和风险的计算单位。所以，用CAPM模型解决风险资产价格确定问题，就不再感到困难。 CAPM模型在理财活动中有着广泛的应用，比如在资本预算、资本成本估计、杠杆效应及投资组合分析等方面具有独特的应用价值。 四、CAPM的局限性 公司经过研究，决定将提供住房改变成：在今后5年里每年年初，给予李博士18万元住房补贴。李博士接到通知后又感到很纠结，因为他觉得也可以向公司要住房，然后将房子出售，扣掉契税和手续费估计可净得76万元。李博士自己有一家小公司，近年的平均投资利润率为12%，银行存款的利息率为3.25%。 请您帮助李博士做出选择？ 案例分析思路 这是一个计算年金现值问题，考虑问题的关键点按银行存款利息率折现还是按李博士公司的平均投资利润率折现问题。可以分别按银行存款利率和投资利润率来计算住房补贴的现值，再与房屋出售的净现金流量比较。 （二）张先生买房付款的烦恼事 张先生，35岁，ABC公司中国区市场总监，每月税后收入80000元。孩子3 月初刚过完3周岁，计划在孩子上小学时迁新居，目前住在2008年买的位于北京北五环附近两居室，该住宅当前市场价120万元（净价105.2万元）。 张太太已看好了四环附近的某大型高档社区一套 230平米的住宅。为此，张先生需准备 450万元的房款，他现在基金账户中有360万元的基金净值（均为后端收费），因此他打算赎回部分基金，并将目前的房屋出售，以付清房款。张太太觉得现在付清房款可能不划算，但又不知道如何更好的处理这些资产，于是向理财规划师庄先生咨询。 庄先生了解到张先生一家对目前的居住环境不满意，主要是张先生公司距离住所较远，路上堵车严重，对于购买的新房，张先生完全可用存款支付相关的税费和装修费用。因此建议他们出售该住宅，但对于是否付清房款，他有不同的看法，他希望张先生和张太太能够将基金长期持有下去。于是，他测算了张先生出售目前住宅的净所得，并建议他们先将房屋出售，之后再办理新房的购买，并且首付四成，其余按照20年按揭贷款的方式付清余款。并告诉张太太，做好基金的配置，保证每年8.5％的复合收益率，可在将来为自己准备一笔养老金。 2.要求 （1）张先生可享受 60 万元的公积金贷款限额，贷款利率是 5.22 ％，则等额本息法下其公积金贷款月供是多少？ （2）张先生其余的贷款使用等额本金方法还款，其总共需要向银行付多少贷款利息 （贷款利率是 6.66％）；孩子6 周岁上小学时那个月他的房贷月供总共是多少？ （3）张先生基金账户可积累的养老金在其55 岁退休时是什么？相比一次性付清房款，他在基金投资上可以多获得多少养老金（考虑他多付出的利息成本）？ 1.新房首付为：450 ×40 ％＝180 万元 张先生还需赎回基金为：180－105.2＝74.8 万元 张先生基金账户余额为：360－74.8＝285.2 万元 新房贷款共需：450－180＝270 万元 其中公积金贷款为：60 万元 等额本息法下公积金贷款月供为：4033.02 元 2.商业贷款为：270－60＝210 万元 等额本金法下利息总额为：（2100000÷240）×（6.66％÷12）×（240＋239＋……＋1）＝（2100000÷240）×0.555％×28920＝240.44 万元 孩子进入小学时距离现在正好 3 年 5 个月 届时商贷为：（2100000÷240）×（1＋6.66％÷12×199）＝（2100000÷240）×2.10445＝18413.94 元 3.届时房贷月供总共为：18413.94＋4033.02＝22446.96 元 张先生目前基金账户285.2万元在20 年后为 1457.96万元 如果他一次性付清房款，则基金账户余额为：360－（450－105.2）＝15.2 万元 如果仅用该余额进行基金积累，张先生 55 岁时有余额77.70万元 张先生公积金贷款利息为：4033.02 ×240－600000＝36.80万元 张先生因为基金投资多获得收益：1457.96－240.44－36.80－77.70＝1103.02万元 第一节 风险与收益的关系 一、风险与风险收益的概念 (一)风险 一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种实际结果偏离预期结果