调整仍然是买入机会.PDFVIP

2012 年2 月13 日 策略研究 研究所 证券分析师：桑俊 S0350510120007 调整仍然是买入机会 0755sangj@ ——2012 年投资策略周报第6 期 投资要点： 中期延续熊市思维，短期市场仍然处于低位震荡态势。中期看好顺应“经济结构调整”的成长类投资机会， 建议关注稳定消费、稳定投资类行业的重点公司。短期市场可能会受货币金融数据和芜湖房地产补贴叫停 的影响而出现调整，但是下跌之后仍然是买入机会。全球量化宽松的正面影响还将持续，资金的风险偏好 增加利好国内市场，季度性影响因素过后未来信贷投放有望回暖。短期房地产产业链承压情况下，预计市 场热点将从房地产产业链转移到政策托底的行业，关注稳定投资和稳定消费的相关机会，以及出口产业链 好转带来的TMT、化工等行业的投资机会。  市场回顾：全球风险偏好上升，芜湖事件持续发酵 在美联储和欧洲央行持续量化宽松的背景下，全球资 金的风险偏好明显上升。在此预期之下，国内市场投资者情绪持续好转，加上上周芜湖推进房地产补贴新政， 导致市场对于房地产产业链转而乐观。尽管 CPI 数据超预期，但是市场更多地解读为春节带来的节日性因 素。总体而言，市场乐观情绪仍然存在，周期性行业仍然反弹居前，而且以化工、TMT 为代表的中小市值 股票明显活跃。  市场展望：房地产调控预期一波三折，但调整仍是买入机会 货币数据显著低于预期，预计年末揽存和春 节因素的叠加效应可以解释部分因素，与2011 年类似，商业银行存款缺乏情况下“以存定贷”可能是更关 键的因素。不过，我们预计货币数据的负面影响在外汇占款数据公布之后会有所改善，在全球流动性充裕的 大背景下，1 月份外汇占款将由负转正是大概率事件，此外春节结束现金回流之后，后续信贷投放有望逐步 回归预期。短期房地产产业链承压情况下，预计市场热点将从周期性转向出口产业链和政策托底的相关行 业。经济仍然处于“类衰退”的中后期，市场对于经济拐点存在争议，短期市场仍然青睐低估值行业超跌反 弹机会，预计出口产业链的悲观预期修复将会带来 TMT、化工等行业的投资机会。此外，房地产产业承压 的情况下，“两会”来临之际市场将会转而青睐政策托底的相关行业，稳定消费和稳定投资仍然是重中之重， 看好通信设备、节能减排设备、水利设备、低端必需消费等行业。  数据跟踪：需求波澜不惊，但是存在部分好转预期 货币市场收益率延续下行趋势，人民币汇率升值预期 再度恢复，在全球流动性宽松背景下，预计外汇占款将由负转正；由于往年春节之后投资品旺季临近，需求 预期开始兑现，钢铁社会库存开始显著增加，拉动钢材价格小幅上行；但是其他行业仍然相对低迷，煤炭价 格继续走低，库存持续上升，水泥和工程机械销售处于低位；下游需求仍然波澜不惊，房地产市场延续当前 的低迷态势，汽车销售同比下滑，但是趋势略好，商业零售受通胀超预期影响继续趋好。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 1、上周国内外经济与重大事件跟踪 表 1、上周国内外经济与重大事件跟踪 发布 政策类型 标题 发布机构 主要内容 点评 时间 主要内容涉及垄断行业改革、建设农业长期发展机制、经济政策调整等众多问 听取对《政府工作