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对山西省产融结合发展情况调查[摘要]产融结合是指实业企业通过新设、并购、参股等方式对金融企业进行资金、业务、人事等方面的介入和融合。近年来，产融结合在我国发展较快，既有其合理动因和客观条件，也蕴含一定的风险因素。山西省产融结合有一定发展，我们从辖区金融机构股东构成的角度对此进行了调查，并作出基本评价。 [关键词]山西；产融结合；调查 一　山西省产融结合基本情况 总体上，山西省实业企业向金融业的渗透涉及银行(包括城商行、农信社、财务公司、信托、金融租赁、新型农村金融机构)、证券两个主要金融子行业。早期以机构设立注入资金为主要投资形式，近年随着金融改革中金融机构增资扩股、机构改制和新型农村金融机构设立，参股、并购等投资形式有所发展。涉足产融结合的实业企业中，对所投资的金融机构有控制权益的主要以大型国有企业为主，而一企多投也主要发生在这类企业，如山西国投集团、山西国际电力、山西潞安集团等；民营企业资金进入金融业主要集中在城商行、农信社、村镇银行等小型金融机构，且持股份额有限，银行业最高为对村镇银行持股10％，证券业最高为大同证券第一大股东持股16.8％，均没有实际控制权益。进行金融业投资的实业企业主营业务主要为煤炭、电力、钢铁等辖区主导产业，也有一些专事资本运作的投资公司或金融控股公司。 此外，辖区还存在隐性的产融结合现象，主要指实业资本投资经营小额贷款公司。截至2009年末，山西省150家小额贷款公司中，出资人为实业企业的有十余家，其中达到控股比例的3家。但是调查发现，辖区绝大多数小贷公司的自然人股东多为当地煤矿、焦厂、铁矿、房地产等不同行业民营企业法人代表，投资资金多是从之前所从事的行业中部分或全部抽离出来，尤其是在2008、2009年间设立的小贷公司更是如此。其间涉及了实业资金的部分或全部转投资，本质上是产业资金和金融业务的相互融合现象。 二　产融结合动因分析 辖区产融结合的动因可以从实业企业、金融机构、地方政府三个方面分析。 (一)从实业企业角度看 一是获得融资便利、降低融资成本。实业企业通过参股或者控股金融机构为自身提供更多融资便利，如设立财务公司，专门从事资金管理和金融服务，提高资金使用效用，降低融资成本。或者，一些与金融机构有长期信贷合作关系的企业，向金融机构投资入股，加强合作和沟通，获得信贷方面的优先和优惠，如：向城市商业银行、农村信用社入股的企业，大都属于此类。二是获取较大投资收益。金融业良好的利润回报是产业资本涉足金融领域的重要诱因。以山西产融结合介入较多的三家企业(国际电力、国投集团、潞安集团)为例，2009年6月，三企业对金融业的投资额占其资产总额的比例为4.8％，而投资收益占其利润总额的比例则高达8.5％。可见调查期内投资金融业的资产收益率明显高于其主业。三是实现投资多元化，分散投资风险。投资金融业、进行产融结合可以使具有多元化发展战略的企业实现范围经济和跨行业协同效应，同时分散投资风险，抵御实体经济波动带来的风险。 (二)从金融机构看： 一是金融机构通过吸收实业资本，补充资本金，提高资本充足率。二是金融机构通过引进实业股东，实现投资主体多元化，完善公司治理，并藉此与实业股东建立稳定的业务合作关系，扩充业务资源，提高盈利能力。三是实业企业的投资演化(异化)为金融机构的抵质押物，降低金融机构为人股企业发放贷款的风险。如辖内阳泉中支调查发现，辖内衣信社对于到期不能偿还的贷款采取股金划扣方法予以抵扣。 (三)地方政府的推动 政府带头倡导、协调、鼓励各法人企业和民间个人向金融机构入股，在地方性金融机构改制中形成的产融结合案例中表现明显。如长治市城市商业银行就由市财政入股1160万元，并由政府组织召开增资扩股会，鼓励各大中型企业入股。 三　存在的问题 调查显示，受区域经济金融发展水平制约，辖区产融结合总体上处于案例少、浅表化发展阶段，产融结合的战略优势、范围经济效应、协同效应等显现并不充分，而其存在问题则主要表现在实业企业的投资意图偏差、风险的跨界传递和对其管理及监管有待强化三个方面。 (一)部分案例中实业企业表现出投机性获利倾向。 一是部分实业企业侧重关注获得融资便利，而不关心投资收益，更不关心金融机构的经营，投出资金异化为融资质押，失去了权益性投资应有的流动性及“用脚投票”机制的激励约束作用。二是实业企业追求短期收益给相关金融机构带来压力。如对证券机构的调查显示，部分实业股东不能正视证券行业周期性波动带来的盈利能力变化，行业景气时要求高比例分红，而行业低迷时，则要求转让股权甚至撤股，对金融机构股权稳定性带来隐患。三是对金融风险估计不足，投资带有盲目性。部分民企投资金融业主要是出于金融业的高回报及自身资金的暂时闲置的“冲