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获得风险投资医药上市公司绩效实证探究风险投资对于医药产业的发展和壮大具有极其重要的意义。对于医药企业来说，在其成长阶段的资金支持，不仅能让一个好的项目走出实验室变成商品，也使得许多有潜力的公司更好地发展。风险资金的引入除了带来资金外，还能够参与到企业的运营中去。笔者通过实证分析研究风险投资对于企业绩效的影响。 1　获得风险投资的医药上市公司绩效实证研究方法的设计 1.1样本的选择 由于2007年医药公司获得风险投资的案例比较多，笔者从上市医药企业中选取了2007年获得风险投资的29家企业作为样本。笔者的样本来源于腾讯财经股票数据库。全部数据采用Spss和Excel进行处理。 1.2财务指标的选择 选择反应公司盈利能力、资本管理能力、偿债能力和成长性4类指标来评价上市公司的并购绩效(表1) 2　医药上市公司获得风险投资后的绩效实证研究及分析 2.1KMO检验和巴特利特球度检验 通过对数据缺失和个别指标异常样本的剔除，笔者整理得到了29家在2007年获得风险投资的医药企业的有关2006―2009年的财务指标。运用统计软件对它们的财务指标进行了KMO检验和巴特利特球度检验。以2008年的财务数据为例，得到2008年财务指标的检验结果(表2)。 表2显示，KM0值为0.501，介于(0.5，1)；巴特利特球度检验给出的相伴概率为0.000，小于显著性水平0.05，故拒绝巴特利特球度检验的零假设。可见，两个检验结果均表明所用样本适合做因子分析。 2.2公因子的提取 表3第二列至第四列反映了所选财务指标相关矩阵的特征值、对应向量的贡献率及累积贡献率，第五列至第七列反映了初始解经过正交旋转后提取公因子队员变量总体的描述。其中选取的三个因子的特征值分别为4.065，2.553，1.571均大于1；它们的方差贡献率分别为36.952％，23.207％，14.278％。其累计贡献率74.44％，大于70％，说明这三个因子能较好地反映所选指标的绝大多数信息(见表3)。 2.3公因子的解释(表4) 由表4可知，第一个公因子基本上反映了经营净利率、资产利润率、净资产收益率和净资产增长率等四项指标，它反映了企业的盈利能力、成长性；同理，第二个因子反映了偿债能力；第三个因子反映了资本管理能力，可以得出结论，即笔者选取的四类财务数据基本与因子分析提取的因子一致。 2.4因子得分函数的确定(表5) 根据表5可得如下的因子得分函数： F1=.25ZX1+0.27ZX2+0.24ZX3－0.01ZX4－0.025ZX5－0.107ZX6+0.047ZX7+0.04ZX8－0.082ZX9+0.141ZX10+0.25ZX11 F2=0.05ZX1+0.04ZX2－0.03ZX3－0.07ZX4+0.14ZX5+0.18ZX6+0.33ZX7+0.33ZX8－0.25ZX9+0.04ZX10+0.08ZX11 F3=－0.24ZX1+0.03ZX2+0.03ZX3+0.55ZX4+0.27ZX5+0.18ZX6－0.14ZX7－0.14ZX8－0.06ZX9+0.32ZX10+0.14ZX11 ZX表示被标准化后的指标。 2.5并购绩效综合得分模型 根据公因子对原始变量解释能力的强弱，求得公因子对绩效影响的权重，进而求出并购绩效综合得分模型。 F=36.952％F1+23.207％F2+14.278％F3 利用SPSS进行处理便可得到各年度各企业的综合绩效得分，取所有样本各年度综合绩效得分的均值，便可得到如图6所示的绩效趋势图。 从图6可以看出，获得风险投资后的企业绩效在第一年有显著的上升，但是在第二年发生的下降，而后继续上升。 3　结语 本文通过因子分析对获得风险投资之后企业绩效做了实证分析，结论为：总体看来，获得风险投资的企业的绩效呈上升趋势，随着时间发展，企业的总体绩效会继续上升；之所以，企业绩效在第二年发生明显的下滑，笔者认为这是企业发生内部变动导致的，获得风险投资之后，风险投资企业会对目标企业进行各方面的改革，需要时间才能更好地融合。 根据以上结论，笔者认为：医药行业是一个技术密集型的行业，获得风险投资之后，重要的是企业内部有效的整合，获得风险投资的益处不仅在于获得了资金，更多的是获得了管理、人员各方面的支持，获得风险投资对于企业的发展起着重要的作用，企业应积极探索获得风险投资的方法和途径。 1