策略深度：四闯明晟指数，新方案下A股入摩有望-20170615-中银国际-17页.pdfVIP

中国经济| 证券研究报告—宏观及策略 2017 年6 月15 日 四闯 MSCI ，新方案下A 股 入摩有望 策略深度 新方案下A 股入摩有望。  A 股第四次“闯关”在即，新方案有望成功。MSCI 将于北京时间6 月21 日公布2017 年度市场分类审议结果，届时将揭晓是否将中国A 股纳入 MSCI 新兴市场指数。  最近一年，MSCI 与监管层做出的让步使得本次A 股纳入MSCI 的概率有 较大提升。根据MSCI 公布的最新方案，初期纳入的中国A 股数量从原 计划448 支减少到169 支，新方案只包括“互联互通”标的内的大市值 股票，剔除原计划中非“互联互通”标的内的中小市值股票，不再纳入 A+H 上市的MSCI 中国指数成份股，同时还将停牌天数超过50 天的股票 排除在外。2016 年MSCI 延迟纳入A 股，提出三大问题：1.QFII 制度改革 对市场准入与资本流动的影响与成效；2. 交易所停牌新规执行情况；3. 内地交易所对金融产品的预审批制度。针对问题1 ，新方案走“互联互 通”渠道，有效绕行QFII/RQFII 配额问题。针对问题2 ，2016 年以来的交 易所停牌新规已颇具成效，A 股停牌数量已回归正常水平。关于问题3 ， MSCI 目前正与中国外汇管理部门商议。  入摩后A 股短期将流入115 亿美元，长期全面纳入后约3,000 亿美元。 我们预计，A 股入摩带来的短期增量资金近800 亿人民币级别，短期资 金流入量约115 亿美元，被动资金7.92 亿美元。假设成功入摩，从初始 纳入5%到最终全部纳入仍需较长时间。中长期，A 股全面纳入后带来 的海外资金流入规模静态估计约1,800 亿美元，被动资金134.5 亿美元； 动态估计约2,969 亿美元，被动资金221.85 亿美元。 相关研究报告  入摩潜在受益标的：集中于金融、消费龙头股。MSCI 计划纳入的169 《数说减持新规》2017.5.30 支A 股中，有19 支股票来自非银行金融，14 支来自房地产，11 支来自 《重启股指期权是否会改变市场走势》2017.5.25 医药生物，共占总数的27%。银行、食品饮料和非银行金融这三个行业 的市值权重超过1/3 ，其中金融板块权重占到全部标的近1/4 ，达到 24.94% ；消费类股票的权重得到提升，食品饮料占10.12%，这些个股都 中银国际证券有限责任公司 是主