中国民营企业跨国并购绩效研究.docVIP

　　中国民营企业跨国并购绩效研究 --第一章 导论 第一节 选题背景 伴随着经济全球一体化的不断加深,越来越多的中国企业不满足于有限的国内市场，开始进军海外,而在众多的对外投资方式中,跨国并购已经逐渐成为最佳的选择。据《中国对外投资统计公报》相关数据显示，2014 年中国对外投资达 1231.4亿美元， 而2000 年我国对外投资而仅仅为 29 亿美元，长达 42 倍。而跨国并购作为一种重要的对外投资方式，2014 年对跨国并购交易额达 569 亿美元，几乎占对外投资额的一半。 同时相对于其他的投资方式，海外并购展现出其绝对优势,通过并购企业可以迅速的打开目标国市场、扩大市场份额、获得稳定的战略资源,同时可以提高企业在国际市场的话语权。相对于绿地投资，企业可以以较低的成本获得目标国的企业及先进的科学技术，大大的减小了企业在对外扩张时的财务风险和压力。 伴随着世界经济一体化的加深，进入 21 世纪以来，许多发展中国家积极的推出相关政策，推动企业投身到海外并购的行列。为了加快我国对外投资的发展，我国也提出了“走出去”的战略，同时， 在2009 年推出了专门服务于对外投资的法规《境外投资管理办法》，促进了海外并购的规范化发展，而且对海外并购活动给予了明确的指导，加之在金融危机的背景下，人民币持续增值极大的促进了大量企业海外并购。近年来出现了很多中国的优秀企业并购海外企业的事件,对中国乃至世界的影响都比较大，单项并购额已经达到百亿级别，如中海油 151 亿美元并购尼克森公司，中国化工宣布收购先正达公司 100%股份，贸易金额达到惊人的 430 亿美元。同时，这些期间，民营企业也得到了飞速的发展，据相关数据显示民营对外投资由 2006 年占对外投资总额的 19%增长到 2014 年 46.4%，增长十分惊人。民营企业相对于国有企业，拥有其本身的特点，一方面，民营企业更具有逐利性，对于国有企业减少了代理人成本 ，且民营企业更加独立，其决策灵活，一方面，于我国本身的特点，民营企业相对于国有企业难以获得足够的资金的支持，跨国并购须要大量的资金，这样就会导致融资成本提高，制约民营企业的发展，降低了民营企业的绩效。 ......................... 第二节 研究的理论和实践意义 伴随着中国经济不断深入发展，或者是由于国内市场的竞争加剧，或者是由于不满足于国内市场，大量的国内企业以跨国并购的方式来获得生产要素及拓展国际市场以及成为普遍的现象。特别是近年来我国经济开始转型，要实现转型必须依靠大量的技术、人才和国际运作经验，通过并购可以很好的满足上面的要求。其中民营企业作为对外并购的一个重要力量，展尤为迅速，根据相关数据显示，2014 年中国国营企业与民营企业对外并购数量分别为 88 宗 235 宗，交易金额分别占比为 41.17%，55.72%，民营企业在交易的数量和金额上都超过了国营企业，为对外并购的主力军。但是跨国并购在我国发展时间比较短，缺少相应的人才和经验，许多的并购绩效并不理想。特别是民营企业由于我国国情的原因，在进行跨国并购方面缺乏相应人才和资金。并且国内对并购的研究主要集中在国营企业上，对于民营企业研究比较少。基于此本文以中国上市民营企业为研究对象，分析民营企业跨国并购绩效水平，同时运用 Probit 型分析影响民营企业并购绩效的关键性因素，为我国民营企业对外并购提供理论经验。 本文研究的理论意义：对于跨国并购绩效的研究，国内外的学者主要运用的是反常收益法和会计指标法，常收益法主要依据的前提是市场是有效的，很多学者认为我国股票市场已经达到了弱有效性，这就为运用事件研究法提供了前提条件，而运用会计指标法则会面临假账的风险以及“噪声信息”难以提出的难题。因此本文将选择更具可靠性的事件研究法，对民营企业的并购绩效进行研究，同时将法律因素，制度因素考虑到影响民营企业并购绩效的因素当中，弥补其他研究的不足。 本文的实用价值：通过对民营国营企业跨国并购的各方面的特点进行对比研究，找到民营企业在跨国并购时的不足以及存在的缺点，为以后民营企业的并购提供相关的理论指导，同时为相关的政府部门提出相关的政策建议，为民营企业发展创造条件，实现民营企业的快速发展。 ....................... 第二章 跨国并购的发展及相关理论研究 第一节 跨国并购概述 （一）跨国并购的概念 跨国并购包含跨国兼并和跨国收购，跨国兼收是指一国的企业或是为获得相关资源、或是为拓展市场等目的，过相关渠道和支付手段，获得另一个国家企业的所有权，最终将两国企业的资产业务整合为一个新的实体或者企业，而跨国收购则通过收购目标企业，获得被并购企业的控制权，使得被并购企业成为并购企业的子公司。 依据并购双方所处行业联系，可以将跨国并购分为横向并购(Horizon