机构投资者投资策略与市场波动的博弈分析.PDFVIP

福建论坛 人文社会科学版 年第 期 《 · 》 2009 7 机构投资者投资策略与市场波动的博弈分析 □ 张亦春 刘 猛 摘 要 世纪 年代以来 机构投资者在我国证券市场中的地位日益提高 与个人投资者相比 机构投 ： ， 。 ， 20 90 资者更接近有效市场假说中的 理性经济人 假设 通过建立博弈模型 研究了机构投资者在市场存在泡沫条 “ ” 。 ， 件时的投资策略 以及存在监管时其投资策略的选择 发现理性的机构投资者并不总是维护市场的有效性 ， ， ， 可能会加剧市场的波动 进一步 从加强证券市场稳定性角度必须优化机构投资者结构 健全监管体制和法 ； ， 、 规 强化社会责任以及完善投资者保护制度 、 。 关键词 机构投资者 市场波动 资产泡沫 投资策略 ： ； ； ； 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： F832．5 A 1671－8402(2009)07－0012－04 我国证券市场自1990年深沪两交易所开市以 及混合策略纳什均衡。 来 机构投资者队伍日益壮大 目前 初步形成了 我们做以下假设 局中人 博弈的 ， ， ， ：（ ） （ ）： 1 player ［ ］ 包括证券投资基金 保险资金 社保基金 企 参与者是具备有限套利能力的机构投资者 和 2 、QFII 、 、 、 I1 I2 ， 业年金以及私募基金在内的多元化格局 截至 他们知道资产的内在价值 而且是风险中性的效 。 T ， 年 月初 机构投资者持有 股市值比重达 用最大化投资者 策略 局中人同时 2007 9 ， A