民营企业财务可持续增长个案分析——以福耀玻璃为例.pdfVIP

重庆科技学院学报(社会科学版)2016年第9期 JournalofChongqingUniversityofScienceandTecno1 璺! !里!!!垦 ! !：! 民营企业财务可持续增长个案分析 以福耀玻璃为例 黄爱双 ，陈育俭 ，陈明真 摘要：在经济新常态下，民营企业发展面临经营环境变化的挑战，其本身的局限性也愈加凸显，能否实现可持续增长是 个值得探究的问题。遵循财务可持续增长与企业价值理论 ，对福耀玻璃工业集团股份有限公司 1994—2014年的相关财 务数据进行 回归分析 ，探讨企业增长管理的相关问题 。研究表 明：福耀玻璃 的实际增长率 已超过可持续增长率 ，且企业 的快速增长并未给企业创造价值 ：其增长的偏离是企业经营效率与企业财务政策共同作用的结果。可通过制定财务 战 略规划、合理配置资源、优化资本结构、增强 内源融资能力等措施来保障企业的可持续增长。 关键词 ：民营企业 ；可持续增长 ；企业价值 ；驱动因素 中图分类号 ：F275．5 文献标识码 ：A 文章编号 ：1673—1999(2016)09—0054—05 作者简介 ：黄爱双(1971一)，女，硕士，莆田学院(福建莆田351100)商学院副教授 ，研究方向为工商管理 ；陈育俭(1963一)， 女．莆田学院商学院副教授 ，研究方向为财务管理理论与实践；陈明真(1994一)，女，莆田学院商学院2012级管理学本 科生．研究方向为工商管理。 收稿 日期 ：2016-06-16 民营企业作为国民经济 中的重要组成部分 ，它 进一步推导出索洛经济增长速度方程_4]。为了使民营 的可持续增长对实现我国的政治稳定与经济发展均 企业竞争力与成长性 的评价体系具有可操作性 ，梦 有重大的意义。但在经济新常态中，我国民营企业也 然从价值性、独特性、领先性和系统整合性 4个方面 遇到了一系列的困难和挫折 ．加之其本身在历史发 将民营企业 的核心竞争力构成因素直接转化为企业 展过程 中形成资本准人成本较低 、低端产业链 、家族 的财务指标和非财务指标 ，并对其进行 了说 明Es]。申 化的管理模式等缺陷。使得大部分 民营企业无法实 利贤通过分析影响企业价值创造 的资本 回报率 、资 现可持续增长。因此，研究民营企业财务可持续增长 本成本 、销售增长率 以及可持续增长率 4个因素之 具有较大的现实意义。 间的关系 ．提 出实现 民营企业财务可持续增长的对 策E引。王亚星等人 以2009年长三角和珠三角的民营 一 、 民营企业财务可持续增长相关文献回 上市公司为样本，采取传统指标，加上关于企业的治 顾与评价 理与资源的利用等方面的因素，设计 了有关影响可 依据Marris的观点，美 国资深财务学家 Robert 持续增长 的因子分析模型。研究发现 ，股东现金流 于 1964年首次提出企业财务可持续增长的观点，建 权 、控制权偏离度和赫芬达尔指数等 8个驱动 因素 立了相应的可持续增长模型E1]。科雷则通过设定一系 影响着民营上市公司可持续增长 。表 明民营企业要 列假设 。对现金流量与增长率关系进行 了计算验证 ， 想实现可持续增长需重视协调资源配置 ，提升治理 表明现金余额 的增长率是净现金流量等于零时的增 水平 。 长率瞳]。Alex利用经验数据研究法 ，对意大利 8405 根据上述国内外文献 回顾可知 ．学者们在研究 家法 国生产型中小企业在 1996--2004年期间的数 企业财务可持续增长时，能够根据市场的发展 ，在前