财务治理影响企业资本结构ma.pdfVIP

第 32卷 第 1期 北京工商大学学报 (社会科学版) Vo1．32No．1 2017年 1月 JOURNALOFBEIJINGTECHNOLOGYANDBUSINESSUNIVERSITY(SOCIALSCIENCES) Jan．2017 doi：10．16299／j．1009~116．2017．01．009 引用格式：曾广录，曾汪泉．财务治理影响企业资本结构吗? [J]．北京工商大学学报 (社会科学版)，2017，32(1)：85— 93． ZENG Guanglu，ZENG W angquan．Can finance governance affectan enterprise’Scapitalstructure ． 9 [J]．Journalof BeringTechnologyandBusinessUniversity(SocialSciences)，2017，32(1)：85—93． 财务治理影响企业资本结构吗? 曾广录 ， 曾汪泉 (1．长沙大学 经济与管理系，湖南 长沙 410022；2．湖南大学 金融与统计学院，湖南 长沙 410079) 摘 要 ：文章基于北京师范大学开发的财务治理数据和上市公司的资本结构数据 ，研究了财务治理和资本结构之间 的关系。实证结果表明，无论是国有企业还是非国有企业，其财务治理指数对资产负债率均有显著的负向影响，大部分 的财务治理分项指数对资本结构的影响与总指数是一致的，特别是财务监督和财务激励等分项指数与资产 负债率之 间 存在着显著的负相关关系；从影响程度来看，国有上市公司财务治理与资本结构之间的负相关关系更大一些。公司财务 治理好意味着对 中小投资者权益保护程度更高，因而会受到 中小投资者的青睐，公司的资本结构就会得到改善 ，在 国有 上市公司更是如此。文章的研 究结论为完善公司治理和保护 中小投资者权益提供 了新 的经验 。 关键词 ：财务治理 ；资本结构 ；产权性质 ；中小投资者 ；财务监督；财务激励 中图分类号 ：F275 文献标志码 ：A 文章编号 ：1009—6116(2017)O1—0085—09 近些年来 ，财务治理成为公司治理结构 中存 益的保护程度更高 ，因而会更多地受到中小投资 在和运行的一个重要系统 ，并成为公司治理的核 者的青睐，从而改善公司的资本结构。因此 ，财务 心难点和出路… 。财务治理研 究越来越受到学 治理对 中小投资者权益的保护可以通过财务治理 者们的关注。曲晓峰 认为 ，现代资本结构和公 与资本结构之间的关系体现出来 ：如果财务治理 司治理理论的发展推动着财务治理理论研究，两 与资本结构负相关 ，或与权益资本 比例正相关 ，就 者在相互交叉和相互融合 的发展过程中始终贯彻 意味着财务治理有利于 中小投资者权益保护 ，反 着一条主线 ：如何在财务治理视角下探讨和研究 之则不利于中小投资者权益保护 。那么 ，作为现 公司治理问题 。这就形成 了财务治理研究的新课 代公司治理的核心内容和深化研究的重要 问题 ， 题 。虽然财务治理理论来源于资本结构理论 ，但 财务治理对企业资本结构有何影响呢? 是在有关资本结构决定因素的众多研究中，有大 本文拟利用北京师范大学公司治理研究中 量研究发现公司的一系列财务特征会影响其资本 心最新开发 的财务治理指数 (CCFI )作为财 结构 。中国资本市场经历 了2015年的金融泡沫