国际金融教学课件 第6章 汇率制度与外汇管理.pptVIP

2007年5月21日，银行间即期外汇市场人民币对美元汇率浮动由3‰上升到5‰。在金融危机期间，波动幅度又有所收窄。 “一篮子货币”(Basket of Currencies)指作为设定汇率参考的一个外币组合，某一外币在组合中所占的比重通常以该外币在本国国际贸易中的重要性为基准。 1．什么是“一篮子货币”？ 诺贝尔经济学奖获得者蒙代尔教授就是这样一位坚决反对人民币汇率进行任何调整的经济学家。这位被世人称为“欧元之父”的经济学家近几年对我国进行了连续不断的访问，而且每次都直言不讳地声称人民币汇率不应当调整。 2．为什么不能采用浮动汇率制 在2003年5月底在北京召开的“中国经济高峰会”上，他就归纳了人民币汇率调整可能产生的18项恶果，主要包括：延缓人民币可自由兑换进程；导致外国直接投资下降；导致经济增长率下降；恶化就业形势等。 第五节 国际货币协调中的制度安排和主要问题 一、国际货币制度发展历史 二、国际货币协调中的主要问题 一、国际货币制度发展历史 所谓国际货币体系，是指国际货币制度、国际货币金融机构以及由习惯和历史严格形成的约定俗成的国际货币秩序的总和。历史上的国际货币体系分为：国际金本位制；布雷顿森林体系；牙买加体系。 二、国际货币协调中的主要问题 （一）国际收支调节的不对称问题 （二）储备货币发行国和非发行国的不对称问题 （三）以黄金为基础的单一储备货币体系的不稳定问题 （四）多元储备货币体系下汇率的不稳定问题 图6-3 浮动汇率制度下的财政政策 i y IS LM BP i=i* A IS’ y0 y1 I’ B （1）固定汇率制度下：财政政策扩张，总需求增加，货币供给不变时，总产出增加同时，利率也上升；利率上升导致资本流入增加，货币当局结汇增加，国内货币供给增加，总产出增加，利率也下降至国际利率水平。而货币政策扩张，产出增加，但利率下降，资本外逃，本币有贬值压力，为维持汇率，吸收本币，供给外币，导致国内货币供给紧缩，利率回升至国际水平，产出也回到原来水平。 4．浮动汇率制下的货币政策 （2）浮动汇率制度下：财政政策扩张，总需求增加，货币供给不变时，总产出增加同时，利率上升，资本流入增加导致本币汇率升值，出口减少，总产出也减少。货币政策扩张，导致总产出增加，利率下降，导致资本流出增加，本币贬值，出口增长，总产出再次增加。利率随出口需求回升至国际水平。 表6-1 蒙代尔-弗莱明模型对不同汇率制下政策有效性的分析 √ 财政政策 √ 货币政策 浮动汇率 固定汇率 通过蒙代尔-弗莱明模型对不同汇率制度下宏观经济政策有效性分析，可以得到一个重要结论：在维持固定汇率制度、允许资本自由流动和保持货币政策的独立性三个目标之间，只能同时实现两个。 5．国际金融学中的“蒙代尔三元悖论” （1）在固定汇率制度下，资本的自由流动，会使一国的货币供应量受到资本进出的影响，使得本国利率与国际利率水平之间的差距无法维持下去，为维持汇率稳定，货币当局不得不被动调整货币供给量，这样使得货币政策失去独立性； （2）要维持货币政策的独立性和资本自由流动，就必须允许汇率自动浮动，这样货币当局就不必因维持汇率稳定而被动调整货币供给量；（3）如果既要维持固定汇率制度，又要执行独立的货币政策，就要限制由于国内外利率差异而引发的资金流动。这一结论就是著名的蒙代尔三元悖论（Mundellian Trilemma）。 图6-4 国际金融学中的“蒙代尔三元悖论” 货币政策独立性 国际资本 自由流动 固定 汇率 第二节 外汇管制 一、外汇管制的含义 二、外汇管制的历史演进 三、外汇管制的主要内容 四、外汇管制的经济效应分析 一、外汇管制的含义 在国际金融中，广义的外汇管理包括汇率制度的选择、外汇直接管制和外汇市场干预。而狭义的外汇管理特指国家对外汇的直接管制，即国家通过法律、法令、条例等形式，对外汇资金的收入和支出、汇入和汇出、本外币的兑换方式及兑换比价所进行的限制。 二、外汇管制的历史演进 在第一次世界大战前正常的国际经济交往中，基本不存在外汇管制。第一次世界大战期间，各国为筹措战争经费，禁止黄金自由输出入国境，限制黄金的自由兑换，外汇管制由此产生。第一次世界大战后，随着各国经济恢复又放松的了管制。 1929~1933年，大萧条爆发，金本位制度崩溃，主