国际金融教学课件 第5章 内外均衡的矛盾及政策搭配调节.pptVIP

（2）货币市场均衡 货币市场均衡以LM曲线表示，它是指居民对货币的需求等于货币供给。公式为： k、h分别是产出和利率对货币需求的影响系数；p为价格；货币需求是收入y增函数，是利率i的减函数。 货币市场达到均衡的调整过程，就是在一定的收入水平下，通过利率的变化而使居民的货币需求等于外生的货币供给（即货币供给是既定的）。由于假定商品价格p不变，近似等于1，上式变形为: 根据公式就有图5-4所示图形。I随y增加而增加，当y一定时，Ms增加，i变小，表现为曲线向右移动。LM曲线斜率为正的经济学含义：在货币市场已经是均衡时，如果收入y增加，就会带来货币需求增加，为实现货币市场均衡，只能提高利率，抑制货币需求。 图5-4 货币市场均衡曲线 （3）国际收支均衡 国际收支均衡用BP曲线表示，表现为经常账户和资本账户之和的平衡。 经常账户的收支由贸易决定，即净出口 ；资本账户的收支由国内外利率差异决定，当国内利率i高于国际市场利率i*时，资本会流入，资本账户差额为正，BP曲线可表示为： 当w表示资本流动偏好。当w=0时，表示资本不流动，在i-y平面内，BP曲线是一条垂直线（见图5-5），并随着本币贬值向右移动。其含义是：国际收支平衡等同于贸易平衡，随本币贬值，出口会增加，国际收支可以在更高的收入（产出）水平下得到平衡。 见图5-5，在BP线左边表示，收入y小于能使国际收支平等时的收入水平，表现为国内收入不足，需要扩大出口收入，相反收入y较低，对进口需求会减少，所以在垂直线的左边国际贸易是失衡的，表现为顺差。反之在垂直线的右边，表现为逆差。 图5-5 国际收支均衡曲线 当资本完全流动时，即w区域无穷大，在i-y平面内，BP曲线是一条水平线，含义是：国际收支与汇率和国民收入无关，进出口贸易的影响被资本流动抵消；当且仅当国内利率等于国外利率时国际收支平衡，国际收支完全由资本流动决定。 当资本不完全流动时，w0，在i-P平面内，BP曲线是一条斜率为正的曲线，本币贬值BP曲线向右移动，其含义是：随着本国收入增加，需要提高利率以吸收资本流入，抵消进口净增加效应。 将上面公式变形： 综合起来，在资本不完全流动时，国内外均衡情形见图5-6。在BP右下方是国际收支逆差区域，在这个区域，利率i较低，收入y较高，进口需求较高，且低利率导致资金外流。 图5-6 资本不完全流动时国内外收支均衡曲线 先回顾一下封闭经济条件下的国内均衡调整过程。在封闭经济条件下，货币扩张会导致LM曲线向右移动，这会带来利率的下降、国民收入的提高；财政扩张会使IS曲线向右移动，带来利率的上升、国民收入的提高。 2．蒙代尔-弗莱明模型分析举例 图5-7 封闭经济条件下的LM和IS曲线 （1）资本完全不流动内外均衡调节 A. 固定汇率制下的内外均衡调节。资本完全不流动时，BP为垂直线，即外部平衡仅仅由国际贸易余额来决定。 国际收支逆差导致外汇市场上对本币需求减少，外币需求增加，固定汇率制下的央行会买入本币、卖出外币来维持固定汇率，这样就减少货币供给，导致LM曲线左移动，利率上升，产出下降，国际收支平衡。 B. 浮动汇率制下的内外均衡调节。如果是浮动汇率，央行就不会在外汇市场进行操作，由于是逆差，对外币需求增加，导致外币汇率上升，本币汇率下降，e增加，要维持贸易收支平衡，根据ce－ty=0，有 ，即收入带来的进口偏好t、汇率对出口影响系数c一定时，e增加在贸易收支平衡下，对应的y也是增加的。 图5-8 浮动汇率制下的内外均衡调节 表5-3 不同条件下，国际收支失衡引起的曲线移动 ★ O ★ 浮动 O ★ O 固定 完全不流动 BP曲线 LM曲线 IS曲线 汇率制度 资本流动状况 （2）资本不完全流动内外均衡调节 A. 固定汇率制下的内外均衡调节。同样假定当国内商品市场和货币市场处在均衡时，国际收支并没有达到均衡，BP直线在国内均衡点的上方。当国内均衡时是处在国际收支逆差状况，因此导致本币贬值，外币升值。为维持汇率不变，央行会向外汇市场供给外币，购买本币，这样就减少了国内货币供应量，由此导致LM曲线向左移动到LM’。 由于汇率维持不变，LS不发生变动，LM移动导致收入下降，利率上升。根据 公式 ，当e维持不变时，BP曲线也不会发生变化。而利率上升，导致资本流入增加，直到国际收支平衡，国内外均衡在B点同时实现。 图5-9 固