控股股东股权质押是否影响审计师定价策略来自中国上市公司的经验证据.pdfVIP

孙 纪2016年第6期 控股股东股权质押是否影响审计师定价策略? 来 自中国上市公司的经验证据 张龙平 ，潘 临 ，欧阳才越 ，熊家财 (1．中南财经政法大学 会计学院，湖北 武汉 430073；2．江西财经大学 会计学院，江西 南昌 330013) [摘 要]审计成本-9风险溢价是影响审计师定价的两个重要因素。以2007--2014年间我国A股上市公司为 对象，研究控股股东股权质押对审计师定价的影响，并考察了产权性质、审计师特征以及法制环境对两者之间关系 的调节作用。研究发现 ：总体而言，相较于非控股股东股权质押的公司，审计师对控股股东股权质押公司的审计定 价更高，且控股股东股权质押比例越高，审计定价越高。进一步地，在民营企业、“四大”审计的企业及在法制环境 好的地区，审计师对控股股东股权质押公司的审计定价都更高。这表明审计师能够识别上市公司控股股东股权质 押带来的风险，并将其反映在审计定价中。 [关键词]控股股东股权质押；客户风险；审计定价；产权性质；审计师特征；盈余管理；审计风险；审计成本；风 险溢价 [中图分类号]F239．43 [文献标识码]A [文章编号]1004—4833(2016)06—0035—11 一 、 引言 近年来 ，股权质押 已经成为上市公司股东在资本市场上进行二次融资的重要途径。股权质押是 指股东将其持有的上市公司股份质押给金融机构(如银行、券商或者信托)以取得借款的债务融资行 为。与其他融资方式相 比，股权质押融资更加便利 、快捷 ，因而受到股东和质权人的青睐。本文 的数 据统计显示 ，2007--2014年间，A股发生控股股东股权质押的上市公司占比达到 30．4％，且该 比例呈 现逐年上升的趋势 。从质押 比例来看 ，不少上市公司控股股东股权质押 比例非常高 ，有些控股股东 甚至将其所持有股份全部质押给金融机构②。然而 ，股权质押在带来融资便利的同时，也存在一些不 可忽视的风险。股权价值依附于公司股价 ，当股票市场高度波动时，股权价值可能在短期 内大打折 扣 ，从而给质权人带来较大 的风险。对于控股股东而言，股权质押 同样意味着风险，当上市公司的股 价大幅下跌至质权人要求的 “预警线 ”或者 “平仓线”时，若控股股东不能追加质押股权或者提前赎 回 质押股权 ，则这些股权就可能被质权人强行处置 (二级市场抛售)或者面临司法冻结 ，造成控制权发 生转移 ，同时导致二级市场严重的 “践踏效应”，进一步推动股价下跌。 近年来 ，股权质押逐渐受到实务界和学术界的广泛关注 ，尤其在2015年股市暴跌的背景下，众多 [收稿 日期]2016—07—12 [基金项 目]中南财经政法大学博士研究生科研创新重点项 目(2015BZ1102) [作者简介]张龙平(1966一 )，男，重庆垫江人，中南财经政法大学会计学院教授，博士生导师，从事审计理论与方法研究 ；潘临 (199l一 )，男，福建莆田人 ，中南财经政法大学会计学院博士研究生，从事资本市场与审计理论研究；欧阳才越 (1989一 )，男，湖 北黄石人，中南财经政法大学会计学院博士研究生，从事资本市场研究 ；熊家财(1988一 )，男，江西南昌人 ，江西财经大学会计学院 讲师，博士，从事公司金融研究。 ①分年度数据统计显示 ，2007--2014年间，每年发生控股股东股权质押的上市公司占比分别为 18．63％(2007年)、21．79％(2008 年)、23．93％(2009年)、25．02％(2010年)、27．74％(2011年)、3O．66％(20l2年)、36．64％(2013年)和41．6O％(20l4年)。 ②分年度数据统计显示 ，2007--2014年间，每年控股股东股权质押率达到 100％的公司数量分别为 18家 (2007年)、21家 (2008 年)、38家(2009年)、28家 (2010年)、38家(2011年)、58家(2012年)、61家(2013)和58家 (2014年)。 · 35 · 张龙平，等：控股股东股权质押是否影响审计师定价策略? 股权质押融资触及 “预警线”和 “平仓线”，并