文化与储蓄基于优势分析的跨国实证研究.pdfVIP

金融评论2015年第3期 文化与储蓄：基于优势分析的跨国实证研究术 叶德珠连玉君黄有光 [摘 要]国家文化影响储蓄是一个基本共识，但对该命题的经验支持却非常有限。 据，验证了文化对储蓄率国别差异的较强解释力，并探讨了文化影响储蓄的具体途径。实证 结果表明，收入、赡养率等代表传统储蓄理论的解释变量对东西方消费率差异的解释能 力较为有限，不可观测的国家个体效应则具有更强的解释力。而文化变量能部分地解释 这种国家个体效应。进一步的对所有解释变量的“优势分析(dominance analysis)’’的结果 表明，文化各维度指标对整体回9-3方程R2的贡献从10．2％至35．1％不等，在所有9个解 释变量中排名第4至第1不等。在文化影响储蓄的具体路径方面，代表时间偏好的“长期 取向”维度与储蓄率显著正相关，代表风险偏好的“不确定性规避”维度与储蓄率显著负 相关。“人本主义”与储蓄率显著负相关，“权力距离”及“男性倾向”与储蓄率显著正相关。 关键词：文化 储蓄Hofstede文化指数 优势分析 JEL分类号：D31E21Z13 一、引 言 长期以来各国在储蓄率上存在显著差异，众多学者从多个角度对储蓄问题进行了深入的研 究。伴随着2008年美国次贷危机而凸显出来的东西方尖锐对立的消费一储蓄失衡问题。及其对世 界经济发展产生的消极作用，使储蓄率问题再次成为焦点。 and 当前的储蓄理论主要包括：凯恩斯绝对收入假说、生命周期假说(ModiglianiBrumberg， 1954)、预防性储蓄理论(Leland，1968；Carroland et 1991；Loayzaa1．，2000)等等。它们分别强调了收入、赡养率、社会保障支出及金融市场发展等因 素。这些因素在理论层面上对解释储蓄行为非常重要，但在实践层面上对储蓄率国别差异的解释 and 力却较为有限(Bosworth，1993；HungQia．，2010；叶德珠等，2012)。 一个值得注意的现象是，高储蓄率主要集中在东亚儒家思想圈国家，而低储蓄率则主要集中 在欧美国家，因此，一个朴素直观的猜想就是文化导致了跨国储蓄行为差异(Bosworth，1993； et 国家移民储蓄行为的研究，结论不一。Carrolla1．(1994)选用加拿大和美国移民家庭支出数据研 and 究得到的结果表明，文化背景对移民的储蓄没有显著影响，Mouawiyas 拉伯酋长国的移民数据的研究结果表明，文化背景显著影响储蓄行为。它们的不足之处在于都只 使用国家虚拟变量来度量文化，并且储蓄数据都来自于抽样问卷调查，尚缺乏宏观数据支持。叶德 珠等(2012)*ij用跨国宏观数据对文化与消费的关系进行了理论建模和实证检验，受其理论模型的 +叶德珠，暨南大学金融系，教授，博士生导师，管理学博士；连玉君，中山大学岭南学院金融系，副教授，经济学博士；黄有 (201407)、广西大学211四期软科学研究科研基金资助项目(DMYJY201308)的资助。 31 叶德珠、连玉君、黄有光：文化与储蓄：基于优势分析的跨国实证研究 限制，该文用儒家文化哑变量和性生活指数来衡量认知偏差，并作为文化的替代变量，其结论仍然 有待于特定文化变量的进一步验证。 观经济变量对文化与储蓄关系进行再检验。我们先用储蓄率对收入、赡养率、金融市场发展、社会保 障支出等传统解释变量进行OLS回归，得到R2值为0．272；然后第二步是加入国家虚拟变量，使 用面板个体效应模型，得到R2值为0．869，这表明存在显著的