阐释薪酬契约、会计业绩与高管变更.docVIP

　　阐释薪酬契约、会计业绩与高管变更 阐释薪酬契约、会计业绩与高管变更 导读：在高管努力程度的衡量中对会计业绩的依赖程度，而高管薪酬契约的缔结是高管薪酬契约履行的基础。因此，制度环境和会计信息质量等首先会影响薪酬契约、会计业绩与高管变更由专注毕业论文与职称论文的.alin orck et al.（2000）研究发现，近80%的中国上市公司的股价具有同步性[3]；因而中国上市公司的股价更多地反映了市场整体水平，而不是每个公司的水平（Chang iller，2008）[7][8]。当会计业绩越低时，高管变更的可能性越大，因此，会计业绩在高管变更中具有显著治理作用。根据以上分析，提出以下基本研究假说： 　　H1：高管变更的可能性与会计业绩显著负相关。 　　（二）高管薪酬业绩敏感性对会计信息在高管变更中作用的影响 　　现有文献研究发现，制度环境、会计信息质量等因素会对会计业绩在高管变更中的作用产生影响，这些因素本质上是影响在高管努力程度的衡量中对会计业绩的依赖程度，而高管薪酬契约的缔结是高管薪酬契约履行的基础。因此，制度环境和会计信息质量等首先会影响薪酬契约、会计业绩与高管变更由专注毕业论文与职称论文的..提供, .会计业绩在高管薪酬契约缔结中的权重，进而影响会计业绩在高管薪酬契约履行中的权重，即制度环境和会计信息质量导致各公司缔结的高管薪酬契约具有异质性，从而导致其后高管薪酬契约的履行对会计业绩的依赖程度存在差异。 　　具体来说，当缔结高管薪酬契约时给予会计业绩的权重越大，那么股东衡量高管努力程度的变量中会计业绩的权重就越大，会计业绩在高管变更中的作用也越大。本文通过高管业绩薪酬敏感度来衡量缔结高管薪酬契约时给予会计业绩的权重。高管薪酬业绩敏感度越高，则会计业绩对衡量高管努力程度的作用就越大，那么依据较差会计业绩更换管理者的可能性就越大。根据以上分析，提出以下待检验假说： 　　H2：高管薪酬业绩敏感度越大，高管变更的可能性与会计业绩的负相关关系越显著。 　　（三）高管薪酬粘性对会计业绩在高管变更中作用的影响 　　高管薪酬业绩敏感度能够衡量对高管努力程度的评价中依赖会计业绩的权重，从而会影响在高管变更决策中赋予会计业绩的权重。进一步分析，本文认为，会计业绩在高管变更决策中的作用不仅依赖于决策中赋予会计业绩的权重，也会受到高管薪酬契约有效性的影响。因为即使高管变更决策中对会计业绩的依赖程度较高，但一些因素会影响高管薪酬契约的有效执行，那么这些因素也可能会影响依据会计业绩的高管变更决策。比如，高管权力、产权性质、制度环境等因素可能会导致业绩增长时高管薪酬与业绩的敏感度高于业绩下降时高管薪酬业绩敏感度，即高管薪酬与业绩的敏感度呈非对称性（Leone et al.，2006）[9]；高管并没有因为较差的业绩而受到惩罚（Jackson et al.，2008；Shaw Zhang，2010）[10][11]；方军雄（2009）把这种现象称为高管薪酬粘性（executive pensation sticky）[12]。较高的薪酬粘性直接表现为业绩增长时高管薪酬增长幅度高于业绩下降时高薪酬的下降幅度，更有甚者，企业业绩下降而高管薪酬上升① ①当业绩下降时，高管薪酬上升，会导致薪酬业绩敏感度为负数。。较高的薪酬粘性说明高管薪酬契约发挥的公司治理作用较小。 　　方军雄（2009）发现产薪酬契约、会计业绩与高管变更由的好帮手..提供, .权性质会影响高管薪酬粘性， 国有企业的薪酬粘性低于地方国有企业，民营企业的薪酬粘性低于国有企业，独立董事比例越高则薪酬粘性越小。[12]高管薪酬粘性是一个可以衡量高管薪酬契约有效性的变量，其中包含了诸多影响高管薪酬契约有效执行的因素。因此，若高管薪酬粘性越高，根据较差业绩变更高管的可能性就越小；相反，如果高管薪酬粘性低，说明高管薪酬契约能够得到有效执行，当公司业绩差时，董事会根据会计业绩作出高管变更决策的可能性越大。根据以上分析，提出以下研究假说： 　　H3：高管薪酬契约粘性越低时，高管变更的可能性与会计业绩的负相关关系越显著。 　　三、研究设计 　　（一）研究模型 　　1.为了检验假说H1，设计以下Logistic 回归模型： 　　Ln（Pr（Turnoveri，t=1）1-Pr（Turnoveri，t=1））=α0+α1Earni，t+α2Agei，t+α3Sizei，t+α4Levi，t+∑αjYearj+∑αkIndk+εi，t （1） 　　本文分别研究会计业绩在董事长变更和总经理变更中的作用，因此Turnover有两个，即DireTurn（董事长变更）和CEOTurn（总经理变更），均为哑变量，当高管变更时为1，否则为0。Earn为公司会计业绩，用经行业均值调整的扣除非经常性损益后的净