中国面临“资产负债表哀退”风险.pdfVIP

经济研究信息 2014年第1O期 平。这些在 2013年8月份异常高的指标， 工业产值增长率反弹3个百分点，其中江苏 在 12个月以后扭曲了同比增长率。因此， 省的数据也比8月份高出3个百分点。这让 今年 8月份工业产值增长大幅下降受到了 整体数据看起来强劲复苏，其实是具有欺骗 能源部门产出下降0．6％的拖累。相比之下， 性的。如果撇开8月份具有误导性的低数据， 制造业部门的工业产值在今年 8月增长了 9月份的工业产值实际上符合其他数据系列 8．0％。同样，今年 8月全国用电量同比下滑， 所呈现的放缓趋势。9月份工业产值同比增长 主要受到那些在 2013年夏季天气极其炎热 率比7月下降1个百分点，不算8月份，该 的地区推动。上海和江苏省的用电量分别下 增速是2009年4月以来最低的。再考虑到9 降18％~I114％。江苏省的工业产值降至历史 月出口反弹似乎也有些虚幻，担心中国经济 最低水平。哈尔平表示，这种高基数的扭曲 的理由或许是增加了，而不是减少了。 效应在 9月有所减弱。结果是，能源部 门的 (摘 自 《FT中文网》2014年 10月24曰) 中国面临 “资产负债表哀退”jjil硷 英国 《金融时报》报道，中国发起了提 最终需求的前景非常敏感，”野村 (Nomura) 振乏力经济增长的最新努力，由央行注入现 经济学家辜朝明表示。他在分析 日本在 20 金。但越来越多的迹象表明，随着债务缠身 世纪90年代泡沫破灭后陷入的停滞时，率 的企业失去对哪怕是低息借款的兴趣，货币 先提出了资产负债表衰退的概念。他对美国、 刺激正在失去其有效性。 欧盟和英国在危机后的经济进行了相同的分 今年4月出台的 “微刺激”措施聚焦于 析，在这些经济体，央行巨幅扩大货币基础 增加货币和信贷供应。上周中国央行采取行 之举，基本上未能刺激银行向实体经济放贷。 动，通过向五大银行发放贷款，向金融体系 “如果大家都情绪良好、大笔支出，那么杠 注入 5000亿元人民币 (合810亿美元)。此 杆不是一个大问题，”辜朝明表示，“日本企 前，中国央行对一些小银行有针对性地下调 业在20世纪80年代末之前就是这样运作的。 了存款准备金率，针对银行贷存比的监管上 但一旦形势扭转，它们就得超级谨慎。至少 限也有所放松，使银行有更大自由度可以扩 部分中国企业如今也呈现出这种行为方式。” 大放贷。 ‘ 的确，9月 19曰公布的一项央行调查 政府希望银行将这些资金导向实体经 显示，银行家们看到第三季度贷款需求下 济，但银行家和分析师表示，近几个月信贷 降，而另一项调查显示，制造商对经济越来 疲软，在更大程度上是因为借款人缺乏需 越悲观 。这些调查结果有助于解释本月早些 求，而不是因为银行放贷受到制约。 时候发布的数据，那些数据显示 8月份未偿 这引发了中国可能陷入所谓 “资产负债 还银行贷款同比仅增长 13．3‰ 这是 2005 表衰退”的可怕前景，在这种经济低迷情形 年以来最疲弱的增幅。分析师们仍相信中国 中，货币政策失去有效性，因为债台高筑的 政府可能出台激