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《国际贸易问题》2006年第9期 国际金融 美国国际收支结构的特征、 趋势分析及对中国的启示 西南财经大学金融学院倪克勤 西南财经大学研究生部 曹 伟 摘要：美国日益增长的经常项目赤字和庞大的净对外债务已经成为影响世界经济的一个不确定因 素。长期来看，以亚洲国家为外围主体为美国经常项目赤字融资这一复活的布雷顿森林体系难以长久 存在，因而以“逆差+顺差”为特点的美国国际收支结构是很难持续的。美国的经常项目很可能会经 历一次趋向平衡的调整过程。同时指出了中国对美国经常项目调整可能给中国经济发展带来冲击的应 对措施。 关键词：国际收支结构；经常项目赤字；复活的布雷顿森林体系；消费需求 美国不得不采取相应措施对其进行调整，中国经 一、引言 济发展的外部环境因此可能发生很大的变化，那 20世纪90年代以来．美国的经常项目逆差总么中国该如何积极应对、尽可能减少因外部环境 体呈扩大之势，特别是近几年来，其数额以显著的 发生变化而带来的冲击呢?因此，笔者在国内外学 幅度扩大，据美国商务部经济分析局统计，1996— 者研究的基础上，对美国国际收支结构的特征及 2004年。美国的经常项目逆差由1202亿美元陡未来变化趋势做了详细讨论。并就美国国际收支 增至6659亿元．净对外债务余额与GDP的比重结构所蕴含的实质问题做了探讨．在此基础上得 也因此不断攀升，由1996年的4．6％猛增至2004出了许多有益启示。 年的28％。美国日益增长的经常项目赤字和庞大 二、美国国际收支结构的特征 的净对外债务已经成为影响世界经济的一个不确 定因素．因而引起了全球经济学家、学者及政策制 简单而言．美国国际收支结构具有“逆差+顺 定者的广泛关注。Obs恤ldand 差”的特点，即经常项目长期处于逆差状态．而金 Rogoff(2004)指 出，美国的经常项目赤字不可能依靠国际资本的 融项目长期呈现顺差状态。其中，经常项目的次级 流人来填补。而主要通过可贸易产品的需求调整 账户收益及服务项目总体均表现为顺差状态．因 来解决。Edwards(2004)也表达了类似的观点。而此，经常项目逆差主要源于商品贸易的长期逆差。 在金融项目中，直接投资项14年中有9年表现为 Garber，DooleyFolkerts—IJandau(2003)认为， 以出口导向为特点的亚洲经济增长方式决定了很 逆差，其余年份均为顺差，且该账户具有明显的阶 长一段时间亚洲各国仍将愿意为美国巨额的经常 项目赤字融资，这种情况至少可以持续10年、甚 持续顺差，2002年以来。又开始出现净对外直接 至20年。目前，中国就相关主题的研究不多，且现 投资流出。且呈现逐年扩大之势。另外。证券投资 有的研究缺乏对美国经常项目的次级账户做具体 账户主要表现为顺差状态．且顺差额逐年扩大．成 分析，并且，随着美国经常项目赤字的不断扩大， 为支撑金融账户长期处于顺差状态的主要影响因 倪克勤：西南财经大学金融学院610074电子信箱：nik@sw止．edu．cn。 万方数据 一107一 国际金融 《国际贸易问题》2006年第9期 表1 1991—2004年美国国际收支主要账户变化情况一览表 (