代理成本研究综述.pdfVIP

代理成本研九坏述 刘刘 欣欣 (长春市龙达运输有限责任公司，吉林 长春 130052) 摘 要：所谓代理成本主要是指股东与经理人之间订立、管理、实施那些或明或暗的合同的全部费用。由于信息的不对称。股东无法 知道经理人是在为实现股东收益最大化而努力工作，还是已经满足平稳的投资收益率以及缓慢增长的财务指标的支付金 额。资产所有权与使用权的分离会产生委托代理关系，这种委托代理关系会产生代理成本，本文阐述的就是这方面的内容。 关键词：代理成本；问题；应对；趋势；对策 中图分类号：F276．6 文献标识码：A doi：10．3969~．issn．1672—3309(x)．2013．12．75 文章编号：1672—3309(2013)12—172—03 在上世纪70年代中期Jensen和 Meckling开始将代 之间的正向关系。Taleb(2012)选择了2007—2011年内60 理理论引入公司财务领域，并给出了代理成本的经典定 家上市公司作为样本，采用多种代理成本的替代指标测 义。从此，代理成本一直是学者们研究的热点。学者们将 试其对股利政策的影响，表明不同的公司内外部条件 ， 传统的代理问题主要分为两类 ：第一类代理问题，即股 其影响也存在差异。 东和管理层之间的利益冲突；第二类代理问题，即大小 我 国代理问题的研究重点主要集中于第二类代理 股东之间的利益冲突。 问题，主要为在第二类代理问题理论的基础上进行 “隧 针对第一类代理问题 ，众多学者已经进行了大量的 道挖掘效应”的研究。刘慧龙、陆勇和宋乐(2009)在中国 研究，其中公司治理因素对代理成本的影响成为研究的 股权分置的背景下，探讨大股东的隧道挖掘是相互制衡 热点。姜付秀、黄磊和张敏在2009年的时候以2003— 还是竞争性合谋，随其他大股东对第一大股东制衡能力 2005年沪深两市上司公司数据为题，考察了产品市场竞 的减弱，大股东之间倾向于合谋，必然增加代理成本、损 争、公司治理与代理成本之间的关系。结果表明，产品市 害企业价值。赵晶、关鑫和高闯(2010)J~l过案例分析的方 场竞争和合理的公司治理机制能够降低企业的代理成 式分析了 “终极股东双重隐形控制链的构建与动用”框 本、提升代理效率，在中国特定情况下，降低进入壁垒同 架 ，深入揭示了社会资本、股权控制链与终极股东剥削 样是加强产品市场竞争的一条可行途径。罗炜和朱春艳 行为的关系。关鑫和高闯(2011)承续前期研究，关注于第 在 2010年采用经营费用 占销售额比例、资产周转率、管 二类代理问题中终极股东的剥削行为，沿用 “股权控制 理层持股 比例及 自由现金流量四个指标来衡量代理成 链”分析范式对 “隧道挖掘”行为以及 “二次剥夺”等问题 本 ，讨论了股东和管理者之问的代理成本对管理者 自愿 进行了规范的分析和深刻解读 ，并提出了显性剥夺和隐 信息披露决策的影响。实证结果发现，代理成本越高，管 性剥夺两种形式。 理者 自愿披露经营活动相关现金支出及具体项 目等信 除了两类传统的代理问题外，在引入债权人囚素 息的可能性就越小。同时，他们在2011年运用 1990— 后 ，又发展出股东与债权人之间的利益冲突问题 ，即第 2004年的上市公司数据检验了股东权利在降低权益成 三类代理问题。田侃、李泽广和陈宇峰(2010)在中国转型 本及对未来现金流代理成本方面的影响，研究发现在控 期特有的制度架构下运用债务衡量指标及管理费用 比 制了风险因素、价格因素及预测偏差等因素后，在 自由 例作为代理成本替代变量，采用动态面板数据方法对债 现金流引发的代理问题大的公司中，股东权利可以显著 务治理绩效的 “次优”特征进行了深入研究，结果表明， 降低权益成本。Leventis、Weetman和Caramanis(20111使 虽然债务契约对预算软约束条件下的 “代理成本”未能 用审计费用来代表代理成本，检验了希腊公司产品市场 较好地发挥监督约束作用，但可以较为显著地抑制 “隧 竞争同审计费用之问的关系，得出结论，产品市场的竞 道效应”。肖坤和刘永泽(2011)以中国上市公司为研究对 争力量减少了股东在公司中的监督成本，从而降低了代 象，对债务期限结构对股权代理成本的关系进行了实证 理成本。Chen、