转型期中国货币政策的操作实践回顾与操作规范选择.pdfVIP

第10 期 （总第275 期） 财 经 问题 研 究 Number 10 （GeneraI SeriaI NO. 275 ） 2006 年10 月 Research on Financial and Economic Issues OctOber ，2006 转型期中国货币政策的 操作实践回顾与操作规范选择! 1 2 卞志村 ，马玉茹 （1. 南京师范大学 商学院金融系，江苏 南京 210097 ；2. 中国农业发展银行许昌市分行，河南 许昌 461000 ） 摘 要：本文首先对转型期中国的货币政策操作实践进行了回顾总结，然后对规则和相机抉择这 两种货币政策操作规范进行了理论分析。结果表明，由于相机抉择不仅具有时间非一致性的特 点，而且还会造成通货膨胀偏差，故一般来说规则是优于相机抉择的。因此，尽快实现“相机抉择” 型货币政策操作向“规则”型货币政策操作的转型，应是我国中央银行的明智选择。 关键词：货币政策；操作；操作规范；转型 中图分类号： F832. 0 文献标识码： A 文章编号：1000-176X（2006 ）10-0013-07 货币政策的操作规范是指中央银行制定和实 代，随着传统计划经济体制向市场经济体制的转 施货币政策时所遵循的行为准则或模式，它是决 型，金融改革和货币政策的操作方式也有了很大 定一国货币政策有效性的重要因素之一。历史上 的发展和变化。中国人民银行于1984 年开始专 有两种完全对立的货币政策操作规范，即“相机 门履行中央银行职能，集中统一的计划管理体制 抉择”和“按规则行事”。我国自1992 年明确提 逐步转变为以国家直接调控为主的宏观调控体 出向社会主义市场经济体制转轨后，逐渐加大了 制。虽然信贷现金计划管理仍居主导地位，但间 货币政策在宏观调控中的作用力度。但究竟哪一 接金融工具已开始启用。这一期间是我国经济高 种货币政策操作规范更加适合中国转型期的实际 速发展时期，大量超经济增长发行的货币导致商 情况，这是值得认真研究的一个课题。本文首先 品供需失衡，物价持续上涨。中国人民银行针对 对转型期的中国货币政策操作实践进行回顾总 三次货币扩张，进行了三次货币紧缩。 结，然后对货币政策操作规范的选择进行理论分 进入20 世纪90 年代，随着中国金融体制改 析，以期为中国货币政策操作规范的转型寻找理 革的逐步深入，货币政策操作逐步向间接调控转 论依据。 变。从1993 年到2005 年，中国货币政策操作可 一、转型期中国货币政策操作实践的回顾 以明显地分为三个阶段：第一阶段从 1993 年到 改革开放以前，中国实行高度集中的计划经 1997 年，通过实行适度从紧的货币政策，积极治 济体制，宏观经济调控主要依靠计划和财政手段， 理通货膨胀，成功实现了“软着陆”；第二阶段从 货币、信贷手段处于从属地位。在“大一统”的金 1998 年开始到2002 年，货币政策以适度放松为 融格局下，中国人民银行集中中央银行与专业银 主要特征，旨在治理通货紧缩，促进经济增长。第 行、银行与非银行金融机构的诸多职能于一身，货 三阶段，从2003 年开始至今，货币政策调控的明 币政策实际上就是综合信贷政策。20 世纪80 年 显特征是为了防止出现新一轮的经济过热。 ! 收稿日期：2006-07 -07 基金项目：江苏省高校哲学社会科学研究指导项目 （05SJB790024