金融投资行业分析-多因子系列之二，成长类因子初测.pdfVIP

多因子系列之二 ：成长类因子初测 证券研究报告 金融工程专题报告 金融工程 爱建证券有限责任公司 发布日期 2016年11月28 日 星期一 研究所 多因子系列之二 ：成长类因子初测 分析师 ：侯佳林 报告摘要 ： 执业编号 ：S0820511030002 TEL:02125508  成长类因子在不同的行业、不同市值的股票中差异巨大 E-mail:houjialin@ 联系人 ：方时 成长类因子作为传统的选股因子之一，在风格类因子中占有重要的地 TEL:02132185 位。本文选取了6 类常见的并具有代表性的成长类因子，并对其逐个做以分 E-mail:fangshi@ 析。首先我们发现，成长类因子在不同的行业，和不同的市值公司中差异较 大。本文日的不同成长因子的成长因子进行了对比分析，我们 发现在ZZ500 中房地产，农林牧渔业等等yoyocf 较高；相反在军工，纺织服 装类等较低；同时，成长类应在不同市值中差异明显，例如yoyore(净资产 收益率同比增长率）与市值呈现正相关关系等。  单因子的测试框架 数据来源 ：WIND ，爱建证券研究整理 本篇报告对各成长类因子的测试，均以ZZ500为股票池。对单因子的测 试，我们使用了传统的IC检测方法，分层回测法，以及权重优化剔除额外 因子等多种方法，对单个因子进行全方位的测试。 首先我们单因子进行分层测试。在分层测试中，本篇报告在分层内部的 个股权重在剔除行业影响的基础上，分两种权重进行测试。一种为等权取各 股票，一种为按照市值加权进行股票配比。其次我们对股票进行了T之和IC 进行检测，分别检测了不同调仓周期 （包括 10、20、30、60个交易日）的 股票T值和IC值表现。最后，我们对各因子进行额外因子剔除法进行分析， 并且以预期收益率来对各股票进行优化。  不同成长类因子的效果 在进行分层测试中，我们发现，相同层数的组合，其等权收益的各项指 标会明显好于按照是直接加权的组合。其原因是由于在过往的几年中，小市 值因子在A 股表现优异。在对不同因子的回测过程中，我们发现测试的成长 类因子大部分都具有一些分层效果，但其单调性并不完美，大部分指标均为 次一层的组合获得收益最高。从收益和信息比例来看，表现较好的量个指标 分别为净资产收益率同比增长率和营业利润同比增长率。在剔除额外因子检 测中，权重优化后的组合表现均优于ZZ500 指数组合，虚拟对冲后呈现出收 益率平稳，回撤小的特征。  风险提示 数据回测只代表历史，并不表示来来一定会按照趋势延续