金融投资行业分析-凤鸣朝阳：股价日内模式中蕴藏的选股因子.pdf

[Table_Summary] 凤鸣朝阳：股价日内模式中蕴藏的选股因子 “聆听高频世界的声音”系列研究（五） 金融工程研究 方正证券研究所证券研究报告 2016.10.15 [TABLE_ANALYSISINFO] 金融工程高级分析师： 魏建榕 执业证书编号： S1220516020001 研究结论 TEL： 021 E-mail： weijianrong@  报告取名 “凤鸣朝(zhāo)阳”，是因为我们在股价日内模式 的研究中发现：交易日上午的价格行为，较之于下午的价格 [TABLE_ANALYSISINFO] 金融工程首席分析师： 高子剑 行为，蕴藏了更多可用于选股的信息量。知情交易者更加倾 执业证书编号： S1220514090003 向于在每日上午进行交易，因此上午的股价涨跌更加能够反 TEL： 021 映知情交易者的多空态度。 E-mail： gaozijian@  我们通过测算股价行为上午与下午的差异，构建了用于选股 的 APM 因子。因子值越大，表示知情交易者越倾向于做多； 因子值越小，则表示知情交易者越倾向于做空。  根据 APM 因子对所有A 股进行排序并等分五组，多空对冲的 年化收益为17.0%，信息比率2.89，最大回撤6.39%，月度胜 相关研究： 率80.5%，收益回撤比为2.66，显示出较强的选股能力。 异动罗盘：寻一只特立独行的票  将 APM 因子与聪明钱Q 因子叠加，对所有A 股进行排序并等 ——“聆听高频世界的声音”系列研究（一） 分十组，多空对冲的年化收益为 41.8%，信息比率 3.11，最 大回撤14.2%，月度胜率为82.9%，收益回撤比高达2.94。 夜空中最亮的星：十字星形态的选股研究 ——“聆听高频世界的声音”系列研究（二）  风险提示：量化模型的测试基于历史数据，市场未来可能发 生较大的变化；单个因子的收益可能存在较大波动。 跟踪聪明钱：从分钟行情数据到选股因子 ——“聆听高频世界的声音”系列研究（三） 持仓量的奥义：从交易行为到CTA 策略 ——“聆听高频世界的声音”系列研究（四） [TABLE_REPORTINFO] 请务必阅读最后特别声明与免责条款 数据来源：Wind资讯，方正证券研究所 研究源于数据 1 研究创造价值 金融工程报告 1．引言 凤鸣朝(zhāo)阳，出自诗经 ，凤凰在太阳初升时鸣叫，比喻稀 [1] 有的吉兆。为什么报告题目取为 “凤鸣朝阳”？是因为我们在股价日 内模式的研究中发现：交易日上午的价格行为，较之于下午的价格行 为，蕴藏了更多可用于选股的信息量。在此基础之上，我们构建了选 股因子，并考察其收益与风险特征。 方正金工 “聆听高频世界的声音”系列研究，推出至今已陆续发 布4 篇专题：《异动罗盘：寻一只特立独行的票》、《夜空中最亮的星： 十字星形态的选股研究》、《