从国际经验看利率市场化对我国金融运行的影响.pdf

金【融观察】 从国际经验看利率市场化 对我国金融运行的影响 盛朝晖 (中国人 民银行，北京 100045) 摘要：我 国利率市场化改革 已处在最后的攻坚阶段，下一步推进利率市场化的关键取决于改革 措施对金融运行的影响。本文通过对比美国、日本、韩 国、拉美国家和我 国台湾地区利率市场化 改革措施，分析 了利率市场化改革后上述国家和地区fi,0率水平、存贷利差、金融机构经营、资产 价格和汇率的变化情况，探讨了我国以取消存贷款利率管制为标志利率市场化改革对金融运行 产生的影响，并提 出相应建议 。 关键词 ：利率市场化 ；金融运行 ；利率水平 文章编号 ：1003—4625(2010)07—0041—05 中图分类号 ：F820．3 文献标识码 ：A 以1996年我国放开同业拆借市场利率为标志， 美国的利率市场化是以放松大额可转让存单 我 国利率市场化改革 已走过 了十多年的历程 。 目 (CD)为突破 口的。在取消利率管制前，美国先后已 前，除存贷款利率外，绝大部分利率已经放开，利率 放松 了大额可转让存单 、货币市场互助基金 以及期 市场化改革已处在最后的攻坚阶段 。从政策制定角 限5年以上金额1000万美元以上定期存款利率的管 度看，下一步推进利率市场化改革关键在于评估利 制。1980年3月，美国政府颁布了 废《止对存款机构 率市场化对金融运行的影响，这种影响主要来 自利 管制与货币控制法》，正式推进利率市场化改革。根 率市场化的风险因素。由于市场化条件下利率的变 据该法案，设立了存“款机构 自由化委员会”，由该委 动具有内生不确定性，利率风险将长期存在 ，因此利 员会根据经济情况和金融机构的安全性及健全性， 率市场化改革关注更多的是利率放开后对金融运行 在 1980—1986年问，按照先大额定期存款、小额定期 的阶段性影响。本文通过分析一些国家和地区利率 存款、后储蓄存款的顺序，逐步解除了对存款利率的 市场化过程 中金融运行的变化情况，探讨我 国放开 管制 ，实现存款利率的自由化。同时，1980年法案 存贷款利率对金融运行产生的影响，并提出相应建 也取消了美国各州政府对住宅抵押贷款的限制。 议。 (二)Et本 一 、 一 些国家和地区利率市场化的主要措施 日本利率市场化首先从货币市场开始。1978 20世纪70年代前，世界各国和地区大都对利率 年 日本银行允许银行拆借利率弹性化，其后又放开 实施管制，利率管制虽然保护了中小金融机构，降低 了银行间票据利率，1979年批准商业银行发行了利 了企业融资成本 ，但也引发了效率低下 、金融脱媒等 率不受限制的大额可转让存单(CD)。1984年 日本 问题 。因此 ，不少国家和地区都进行了利率市场化 大藏省发表了 《金融 自由化与 日元国际化的现状及 改革。 展望》，正式开始利率市场化改革。在存款利率方 (一)美国 面，进一步降低了大额可转让存单发行标准，并引入 收稿 日期：2010—05 作者简介：盛朝晖(1968一)，男，安徽人，经济学博士，副研究员。 2010年第7期 (总第372期) 金融理论与实践 金【融观察】 了与大额可转让存单市场利率联动型