企业社会责任报告有显著的市场效应ma——基于双重事 件的联合检验.docVIP

财会通讯 2017,33,40-45 企业社会责任报告有显著的市场效应吗?——基于双重事件的联合检验 王攀 刘树刚 浙江师范大学行知学院 西南财经大学 导出/参考文献 已关注 关注 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 分享 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 收藏 打印 摘????要： 本文考察了2015年披露社会责任报告的A股上市公司的市场效应, 研究结果发现, 在企业披露社会责任报告时, 企业社会责任报告的信息没有产生显着性的市场效应;但是在企业社会责任报告白皮书披露时, 企业社会责任报告的信息产生显着性的市场效应, 而且社会责任报告披露质量越好, 其市场效应越显着, 社会责任报告白皮书起到了信息强化的作用。 关键词： 社会责任报告; 企业社会责任报告白皮书; 市场效应; 一、引言 2012年6月6日我国第一个媒体指数“央视财经50指数”正式发布, 企业的社会责任成为评选入围该指数的一个重要维度, 随着社会对企业社会责任的关注, 企业社会责任报告的披露不仅仅满足社会对社会责任信息的需求, 同时也积极响应政府部门的要求。2015年中国企业社会责任报告数量持续增长, 由2014年的1231份增至1526份, 同比增长24.0%, 发展速度保持良好态势。, 企业的社会责任报告披露呈现井喷的发展趋势。 根据信号传递理论, 企业通过社会责任报告的披露体现企业社会责任的履行情况, 向市场传递良好的信号, 但是我国企业的社会责任报告采取强制披露与自愿披露相结合的形式, 有部分企业被要求强制披露, 但是并没有限制披露的质量, 有的企业自愿披露, 市场是否都对披露社会责任报告的企业作出了反应, 其次市场是否能在企业社会责任报告评级之前识别企业社会责任报告的披露质量, 并对披露质量更好的企业作出市场反应?较多的研究探讨企业的社会责任与企业价值间的关系, 部分学者发现企业的社会责任和企业价值并无关系 (Mc Williams and Siegel, 2000;Margolis and Walsh, 2003;Guidry and Patten, 2010;宋献中, 龚明晓, 2007;刘长翠, 孔晓婷, 2006;陈玉清, 马丽丽, 2005) , 有研究认为企业的社会责任会增加企业的日常经营成本, 给企业带来负面影响 (温素彬, 方苑, 2008;李正, 2006) ;另一方面, 有研究认为企业较好的社会责任能提高企业的声誉, 增加顾客的忠诚度, 降低经营风险, 体现企业的可持续发展价值, 因此给企业带来积极的效果 (Waddock and Graves, 1997;Hillman and Keim, 2001;Verschoor and Murphy, 2002;Margolis and Walsh, 2003;Ainscough et al., 2007.Hull and Rothenberg, 2008;Cheung et al., 2010;Cheung et al., 2012;沈洪涛, 杨熠, 2008;朱松, 2011;江炎骏等, 2011;翟华云, 2012) 。当前, 企业社会责任报告作为社会责任信息的披露载体, 一般都和企业的年度财务报告同时披露, 那么披露信息过载或者市场存在的功能锁定现象是否会影响市场对企业社会责任报告的反应?同时在缺乏第三方社会责任报告评级信息的情况下, 市场能否识别企业的社会责任报告质量?市场对企业的社会责任报告作出怎样的评价?本文试图检验企业社会责任报告披露的市场效应, 并通过企业社会责任报告披露和社会责任报告白皮书公布的双重事件联合检验, 为规范企业的社会责任报告披露提供经验证据和政策建议。 本文基于我国2015年的A股上市公司为研究样本, 分别在社会责任报告披露窗口和中国企业社会责任报告白皮书公布窗口, 采用事件研究法和收益模型探讨社会责任报告披露的市场效应, 并进一步分析企业社会责任报告披露质量的市场效应。研究结果发现, 在企业社会责任报告披露的窗口, 社会责任报告的披露不存在显着性的市场效应;但是在中国企业社会责任报告白皮书披露的窗口, 社会责任报告的披露具有显着性的市场效应, 并且质量更好的社会责任报告, 其市场效应更显着。该实证结果表明, 经过双重事件的联合检验, 企业披露的社会责任报告具有信息价值, 并且中科院公布的企业社会责任报告白皮书起到了信息强化的作用。 二、文献综述 (一) 国外文献 随着企业社会责任受到市场的关注, 那么企业的社会责任信息是否存在市场效应呢?本文主要对企业社会责任信息的市场效应文献进行汇总。Ingram (1978) 最早利用市场反应检验企业社会责任信息披露的有