进出口货物流与资金流错配成因及监管.docVIP

进出口货物流与资金流错配成因及监管 宋旭刚 中国人民银行固原市中心支行 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 进出口货物流与资金流之间缺口所蕴含的跨境资金异常流动已成为影响国际收支平衡、货币政策调控和宏观经济稳定的重要因素。本文遵循国际贸易供应链流程和会计记账原理, 构建进出口货物流、涉外收支和结售汇资金流匹配分析框架, 探析影响货物流与资金流背离的因素, 探讨完善货物贸易监管的对策。 关键词： 货物贸易; 进出口; 涉外收支; 结售汇; 作者简介：宋旭刚 (1985-) , 男, 甘肃静宁人, 本科, 经济师, 现供职于中国人民银行固原市中心支行。 进出口货物流是指海关对进出口货物跨境流动以及保税货物境内流动监管时形成的货物交易信息数据;资金流是指银行办理收结汇、购付汇业务时产生的代客涉外收支信息和结售汇数据。2012年以来, 随着外汇管制逐步放松和金融创新不断发展, 我国货物贸易涉外收支顺入、结售汇顺收和进出口顺差之间的匹配性越来越不稳定, 甚至出现货物流与资金流相背离的趋势。货物流与资金流缺口所蕴含的跨境资金异常流动已经成为影响国际收支平衡、货币政策调控和宏观经济稳定的重要因素。 一、进出口货物流与资金流总量匹配分析框架 (一) 货物流与资金流全口径分析框架 依据进出口、涉外收支、结售汇三项统计指标, 容易描述出顺差、顺入、顺收的会计方程式。顺差=出口-进口 (1) 。顺入=涉外收入-涉外支出 (2) 。顺收=结汇-售汇 (3) 。通过简单运算可以得到顺入、顺收、顺差两两差额的会计恒等式。顺入顺差=顺入-顺差= (顺入-顺收) + (顺收-顺差) =顺入顺收+顺收顺差 (4) 。可见, 货物流与资金流之间的缺口可由金融交易因素和货物交易因素共同解释, 金融交易体现于企业等市场主体灵活调整本外币资产负债配置结构, 货物交易体现于企业等贸易主体货币兑换的刚性需求。 (二) 货物供应链视角下顺入顺差形成机理 国际贸易供应链一般由订单、生产、运输、交货和售后服务等环节构成 (见图1) 。货物所有权的跨境转移发生在交货环节, 货款的跨境结算可以在任何环节进行。按照货款支付时间与货物所有权转移时间匹配情况, 贸易结算方式分为预收货款、预付货款、即期收付、延期收款、延期付款等。当货款支付时间与货物所有权转移时间不同时, 货物交易买方和卖方之间形成商业信贷关系, 由此产生的对外债权和债务就是贸易信贷。贸易信贷是国际贸易中一种常用的结算方式, 虽然具有灵活性大、融资成本低的优点, 但也存在政策风险和坏账风险偏高的缺陷。在实际操作中, 企业通常利用金融机构提供的国际结算和贸易融资等信用服务, 管理贸易信贷风险, 减少货物交易双方信息不对称, 提高交易效率。目前, 国内银行贸易融资主要包括出口发货前融资、出口发货后融资、进口预付款融资、进口即期付款融资、进口延期付款融资等, 其中进口延期付款项下跨境贸易融资会改变货款结算 (涉外收支) 时间, 其余类型的贸易融资只是对贸易信贷的替代或补充。 图1 基于国际贸易供应链的结算方式及金融服务 ??下载原图 在即期收付结算方式下, 货物进出口与货款涉外收支完全吻合, 也就是一手交钱一手交货。在贸易信贷和贸易融资结算方式下, 货款支付时间与货权转移时间错配, 由此形成了顺入顺差。贸易信贷和贸易融资项下顺入顺差就是货物所有权非本期转移的资金流与货款资金非本期收支的货物流之间的差额, 反映了对外债务净增量, 是我国目前短期外债的主要构成项目。国家外汇管理局按照国际货币基金组织“数据公布特殊标准” (SDDS) 公布的外债数据显示, 2014年末我国贸易信贷与预付款、贸易融资、短期票据等“与贸易有关的信贷”余额4379亿美元, 占短期外债余额的70.5%;2016年末该项指标余额下降至2833亿美元, 但占比仍高达47.5%。贸易信贷和贸易融资项下预收货款、延期付款等负债增加使顺入顺差正向背离, 预付货款、延期收款等资产增加使顺入顺差负向背离。此外, 一些其他因素也会加大顺入顺差背离程度。例如, 特殊贸易方式下货物流与资金流不能匹配, 企业非法套利活动中货物流与资金流错配等。综上可得, 顺入顺差=对外债务净增量+其他差额 (5) 。 (三) 企业现金流视角下顺入顺收形成机理 涉外收支统计遵循收付实现制原则, 形成了企业货物贸易经营活动的“现金流量表” (见表1) 。由表得知, 顺入顺收=顺入-顺收=外汇存款净增量-外汇贷款净增量+跨境贸易人民币净流入+其他净额 (6) 。可见, 顺入顺收和顺入顺差内涵不同, 顺入顺收是企业主体自身跨境贸易经营活动中金融资产负债的变化, 而