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2011年第46期 战略规划部 总第179期
货币政策宜稳中略松
(2011 年 12 月 5 日)
要点:
• 美国制造业继续扩张,失业率有所下降,经济表现为
温和复苏,欧洲制造业萎缩,失业率高企,债务危机
的影响在继续深化;日本虽然出现制造业下滑,失业
率上升,但内需在一定程度上抵消了外需下降的影
响。
• 新兴经济体降息阵营继续扩大,发达国家六大央行联
手推出新的救市措施。
• 宏观经济研究团队
胡新智 付兵涛
范俊林 王静文 • 上周央行下调存款准备金率,主要目的在于缓解市场
李新祯 李 莉 流动性偏紧的局面,同时经济超预期放缓和物价压力
袁 江 韩 蓓 下降也为下调提供了环境。
杨 伟
• 目前正处于政策博弈的敏感时段,我们认为明年货币
• 联系方式
政策基调应定为稳中略松,不宜全面放开,主要原因
010
macroabc@163.com 在于:外部形势并不像 2008 年那么糟糕,房地产投
资增速放缓的影响不宜夸大,通胀压力仍不容忽视。
• 近期研究
从外汇占款看货币政策走向
(宏观经济周评)
欧债危机影响不容小视
(宏观经济周评)
声明:
2012 年投资将保持较快增长
本报告中的数据和信息均来自于公开资料,但不保证这些数据和信息的准确性与
(宏观经济周评)
完整性。本报告不代表研究人员所在单位的观点和意见,不构成对阅读者的任何
投资建议。本报告的版权为中国农业银行战略规划部所有,未经书面许可,任何
机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
货币政策宜稳中略松
从上周公布的数据来看,美国制造业继续扩张,失业率有所下降,
经济表现为温和复苏,欧洲制造业萎缩,失业率高企,债务危机的影
响在继续深化;日本虽然出现制造业下滑,失业率上升,但内需在一
定程度上抵消了外需下降的影响。由于国际经济金融形势仍在恶化,
新兴经济体继续实行宽松政策,发达国家则联手推出一项救市措施。
美国制造业扩张,失业率下降,经济继续温和复苏。上周公布的
两个采购经理人指数都表现强劲,芝加哥PMI 由10 月份的58.4%上
升至62.6% ,ISM 制造业指数由10 月份的50.8%上升至52.7% ,这两
项数据都远高于市场预期。考虑到其他发达国家的制造业PMI 普遍位
于50% 以下且仍在下降,美国的经济表现可谓突出。上周公布的就业
数据也超出预期。11 月份ADP 私营部门就业人数增加了20.6 万,非
农就业人数则增加了 12 万。11 月份美国失业率为8.6%,是近两年半
以来的最低值。受劳动力市场企稳的影响,消费者情绪转向乐观,世
界大型企业联合会 11 月份的消费者信心指数由上月的40.9 大幅跃升
至56.0 ,达到7 月份以来的最高水平。
之前一直在底部徘徊的房地产市场也有反弹迹象。10 月份的新屋
销售量环比上涨了 1.3%,10 月份的成屋签约销售指数也环比增长
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