煤炭行业18年度策略：调控之路，关注国改.pdfVIP

煤炭| 证券研究报告— 板块最新信息 2018 年1 月8 日 [Table_IndustryRank] [Table_Title] 中立 煤炭行业18 年度策略 调控之路，关注国改 [Table_Summary] 绿色低碳清洁将继续是 18 年经济转型的能源发展趋势和主导产业，低碳环 保清洁能源进一步被鼓励支持的趋势仍然明显，这将继续挤占火电和煤炭的 份额，同时经济由高增长转向高质量的政策导向下能源消费将低速增长。预 计 18 年煤炭消费同比减少0.2%至39.1 亿吨。16-17 年的去产能为主将过 渡到今后的优化结构为主的先进产能释放期，预计 18 年产量同比增加 3.6% ，增速加快，供应将由偏紧逐步放宽至中性。煤价和业绩将稳中有降。 行业供需端利好不如 17 年，但预期差的变化、国企改革、补库存等会带来 波段性机会贯穿。我们维持板块中立的评级。 支撑评级的要点  需求：绿色低碳清洁将继续是 18 年经济转型的能源发展趋势和主导产 业，低碳环保清洁能源进一步被鼓励支持的趋势仍然明显，这将继续挤 占火电和煤炭的份额。同时18 年是经济转型之年，高速增长向高质量增 长转变，能源消费仍将低速增长。预计18 年煤炭消费减少1,000 万吨， 同比减少0.2%至39.1 亿吨。此外，预计货币政策紧平衡。总体需求侧的 利好有限。  供给：18 年预计将以优化结构，适当增加有效供给为主。近两年去产能 超过4.5 亿吨，连续超预期，完成十三五目标的60% ，产量持续低于预期。 18 年以后随着去产能节奏的放缓，以及新建先进产能和核增的加快释 放，预计产量同比增加3.6% ，比17 年的2.4%加快1.2 个百分点。供应将 从偏紧逐步放宽至中性。  调控仍将持续：近两年政府的行政调控在煤炭行业中发挥了重要作用， 18 年调控仍将持续下去，行业的利润和供给侧改革的成果会被维护，减 少波动，并兼顾下游的利益，使得行业的盈利处于合理偏高的水平以继 续解决行业在长期低迷和去产能中面临的债务、人员安臵、欠账等问题， 对行业发展有利。此外行业的公共事业化的趋势将仍在不断加强中。  关注国企改革加速。18 年是改革开放40 周年也是十九大后的开局之年，