中金公司中信银行601998净息差强劲反弹超预期，上调盈利预测091027.pdf

业绩回顾 2009 年10 月27 日 银行 研究部 分析员： 维持推荐 毛军华 maojh@ 罗景 CFA 中信银行(601998.CH) luojing@ 鄢耀 净息差强劲反弹超预期，上调盈利预测 yanyao@ 主要财务信息 09 年3 季度业绩好于预期 （人民币，百万元） 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 09 年前3 季度净利润114 亿元，每股收益0.29 元，同比 营业收入 27,955 40,372 37,642 49,271 59,903 下降8.6% ，略高于我们预期，但是高于市场预期约7% 。 (+/-) 55.9% 44.4% -6.8% 30.9% 21.6% 其中3 季度净利润43.5 亿元，环比上升 13.7%，主要是 拨备前利润 16,160 24,224 22,324 29,555 36,071 (+/-) 86.4% 49.9% -7.8% 32.4% 22.0% 息差强力反弹所致。 净利润 8,322 13,354 14,612 18,815 23,524 (+/-) 115.7% 60.5% 9.4% 28.8% 25.0% 亮点： ( 调整后每股收益 元 ） 0.21 0.34 0.37 0.48 0.60 每股净资产（元） 2.15 2.45 2.74 3.13 3.61 • 净息差季度环比大幅回升26bp ，推动净利息收入环 每股分红（元） 0.05 0.09 0.09 0.12 0.15 比增长 18%。日均余额口径下，第3 季度息差为 净资产收益率 （％） 14.37 14.86 14.42 16.43 17.89 市盈率 30.4 18.9 17.3 13.4 13.4 2.61% ，较上半年提升14 个基点。按照期初期末余 市净率 3.0 2.6 2.4 2.1 1.8 额，3 季度单季为2.61% ，较2 季度的2.35% 大幅上 分红收益率（％） 0.8 1.3 1.4 1.9 2.3 股票信息 升26 个基点，验证了我们10 月20 日行业季报预览