孙永强《财务管理》武汉大学-第7章-投资决策原理.pptVIP

* 净现值法与获利指数法 多数情况下，二者结论相同，因为其采用的数据一致（总现值与初始投资额）；其不同点在于一个考虑绝对数，一个考虑相对数。 初始投资规模不同时，二者的结论会发生不一致。 最高净现值符合企业的最大利益，因此净现值法应优于获利指数法。 净现值法是最好的评价方法 第7章投资决策原理 孙永强 武汉大学信息管理学院 * 学习 目标 掌握投资项目现金流量的构成与计算 掌握各种投资决策指标的计算方法和决策规则 * 掌握各种投资决策方法的相互比较与具体应用 长期投资概述 * * 企业投资的意义 企业投资是指公司对现在所持有资金的一种运用，其目的是在未来一定时期内获得与风险相匹配的报酬。 * 企业投资的分类 * 企业投资管理的原则 1 认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 2 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析 3 及时足额筹集资金，保证投资项目的资金供应。 4 认真分析风险和报酬的关系，适当控制企业的投资风险。 * 企业投资过程分析 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 为投资方案筹集资金 分步骤实施投资项目 实施过程中的控制与监督 投资项目的后续分析 审计：对比实际表现与预期 评价：据审计结果对投资管理部门进行绩效评价 投资现金流量分析 * * 投资现金流量的构成 * 投资现金流量的构成 * 初始现金流量的计算 逐项测算法 逐项测算法是对构成投资额基本内容的各个项目先逐项测算其数额，然后进行汇总来预测投资额的一种方法。 某企业准备建一条新的生产线，经调查研究，预计各项支出为：投资前费用10000元；设备购置费用500000元；设备安装费用100000元；建筑工程费用400000元；投资时需垫付营运资本50000元；不可预见费用按上述总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为多少？ （10000 + 500000 + 100000 + 400000 + 500000） * （1 + 5%） = 1113000 (元） * 初始现金流量的计算 单位生产能力估算法 根据同类项目的单位生产能力投资额和拟建项目的生产能力来估算投资额的一种方法 拟建项目投资总额 = 同类项目单位生产能力投资额 * 拟建项目的生产能力 注意项目间的可比性 * 初始现金流量的计算 装置能力指数法 根据有关项目的装置能力和装置能力指数来预测项目投资额的一种方法。 某化肥厂原有一套生产尿素的装置，装置能力为年产尿素10万吨，5年前投资额为1000万元，现该化肥厂拟增加一套生产能力为8万吨的尿素装置，根据经验，装置能力指数为0.8，因价格上涨，需要对投资进行调整，取调整系数为1.4，试预测8万吨尿素装置的投资额。 Y2为拟建项目投资额；Y1为类似项目投资额；X2为拟建项目装置能力；X1为类似项目装置能力；t表示装置能力指数；alpha表示新旧项目间调整系数。 * 营业现金流量的计算 每年营业现金净流量（NCF）= 营业收入-付现成本-所得税 = 税后净利 + 折旧 大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两方案可选。 甲方案：投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。 乙方案：投资12000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后残值收入2000元，5年中每年销售收入为8000元，付现成本第1年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资本3000元，假设所得税税率为25%，试计算两个方案的现金流量。 直线法计提折旧： 甲方案：10000/5 = 2000(元） 乙方案：（12000 – 2000）/5 = 2000（元） * 营业现金流量的计算 项目 销售收入（1） 付现成本（2） 折旧（3） 税前利润 （4）=（1）-（2）-（3） 所得税 （5）=（4）* 25% 税后净利 （6）=（4）-（5） 营业净现金流量 （7）=（1）-（2）-（5） 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 （7）=（3）+（6） * 投资项目的现金流量 项目 0 1 2 3 4 5 固定资产投资 - 营运资本垫支 - 营业净现金流量 + + + + + 固定资产残值 + 营运资本回收 + 现金流量合计 * 现金流量 vs.利润 折现现金流量方法 * * 折现现金流量方法 * 净现值 NPV：净现值；NCFt：第t年净现金流量； K：资本成本率（百分比）；n：项目年限；C：初始投资额 * 净现值的决策规则 * 内含报酬率 NCFt：第t年净现金流量； r：内含报酬率；n：项目年限；C：初始投资额 * 内含报酬率的决策规则 * 获利指数 PI：获利指数；NCFt：第t年净现