风险投资与融资第三章 风险投资的运作者.pptVIP

由于技术已经成熟，竞争者开始仿效，会夺走一部分市场。企业领导多是技术背景出身，对市场营销不甚熟悉，易在技术先进和市场需要之间取舍不当。企业规模扩大，会对原有组织结构提出挑战。如何既保持技术先进又尽享市场成果，这都是市场风险和管理风险来源之所在。为此，风险投资公司会积极评估风险，并派员参加董事会，参与重大事件的决策，提供管理咨询，选聘更换管理人员等，并以这些手段排除、分散风险。这一阶段的风险比前两个阶段已经大大减少，但利润率也在降低，风险投资公司在帮助增加企业价值的同时，也应着手准备退出。 4.成熟期企业 成熟期是指技术成熟和产品进入大量生产阶段，该阶段资金需要量很大，但风险投资已很少再增加投资了。一方面是因为企业产品的销售本身已能产生相当的现金流入，另一方面是因为这一阶段的技术成熟、市场稳定，企业已有足够的资信能力去吸引银行借款、发行债券或发行股票。更重要的是，随着各种风险的大幅降低，利润率也大幅度降低，对风险投资不再具有足够的吸引力。 成熟阶段是风险投资的收获季节，也是风险投资的退出阶段。风险投资在这一阶段退出，不仅因为这一阶段对风险投资不再具有吸引力，而且也因为这一阶段对其他投资者，如银行、一般股东具有吸引力，风险投资可以以较好的价格退出，将企业的接力棒交给其他投资者。风险投资的退出有多种方式可以选择。公司上市是风险投资公司最佳的退出方式，但有时也可以通过并购方式撤出。 第一节　风险投资公司 风险投资公司的投资过程 决策阶段 经营阶段 退出阶段 1.决策阶段 决策阶段是风险投资过程的第一阶段，在这一阶段通过对项目的筛选和评价，作出投资决策。该阶段运作的主要内容包括： （1）风险投资公司如何从不同的项目中挑选投资项目。 （2）使用何种投资工具，如何进行交易和定价。 2.经营阶段 经营阶段是风险投资过程的第二阶段，在这一阶段通过风险投资企业和风险投资项目的经营、管理来获得实质性成果。该阶段运作的主要内容包括： （1）对风险企业的管理活动进行监督，以便发现可能出现的问题并及时采取行动减少损失。中断投资是风险投资常用的控制风险的手段。 （2）通过向风险企业的管理层提供咨询和建议，使投资收益最大化，而且在必要的情况下，提供多轮次融资或以比创业家资金成本更低的代价寻求外部贷款资金。 （3）帮助企业的经营实现专业化（或者在过渡时期接管企业）；并把经过“包装”的企业推销给外部股东。 3.退出阶段 退出阶段是风险投资过程的第三个阶段，这一阶段的核心问题是如何以最有利的方式退出现有投资。主要的运作内容是： （1）寻找对收购该企业感兴趣的外部各方。 （2）退出机制——例如，私募（直接退出）或通过资本市场首次公开上市（IPO）。 （3）税收制度。 （4）怎样出售，即全部退出还是保留一部分权益。 第一节　风险投资公司 21世纪风险投资公司的新特点 对成熟期的企业进行投资 利用信息优势开发新的投资项目 风险投资更趋专业化 注重管理服务质量的提交 1.对成熟期的企业进行投资 在过去，风险投资主要集中于公司发展的起步阶段。而最近几年，越来越多的风险投资公司开始向处于成熟阶段的公司进行投资。所以，尽管风险资本的数量近几年来每年都有大幅度增长，但对新成立公司的投资额并没有出现等比速度的增长。相反，投资于成熟企业的投资量越来越多。这种变化有利于降低整个风险投资行业的风险。 2.利用信息优势开发新的投资项目 互联网改变了许多公司的经营模式。这种变革为风险投资公司创造了比过去多得多的投资机会。因此，尽管风险投资公司的数量增加了好几倍，风险资本翻了好几翻，但风险投资公司仍然可以找到好的项目进行投资。当然，竞争也会更激烈。 3.风险投资更趋专业化 随着科学技术日益向高、精、尖方向发展，单个风险投资公司全方位向信息技术、零售业和生物技术等领域进行投资的做法越来越少，大部分风险投资公司更倾向于把业务集中于某一产业中的一个行业。即使部分风险投资公司仍然会向多个产业进行投资，但其范围也仅集中于这些产业的某一个专门领域。同一个风险投资公司同时投资信息技术和生物技术的做法越来越少见，不同公司投资于不同行业的案例比比皆是。专业化是时代发展的需要，只有顺应这种趋势的风险投资公司才能生存和发展。 4.注重管理服务质量的提交 创业者选择风险投资公司时，越来越注重对风险投资公司管理能力的考察，而不像以前那样只是关心能否融到资金。创业者希望得到风险投资公司的帮助，以最大限度地提高企业的价值。创业者认为一个与微软公司关系密切的风险投资公司，比一个只能纯粹提供资金的资本家，更能帮助他的公司实现创业目标。因此，一方面，风险投资公司需要提高自己的专业水平以便能够找到良好的创业公司进行投资；另一方面，创业者也需要选择在本领域有专长的风险投资公司作为合伙人，共同的需要使他们自然地走