液态奶行业景气度最高看好伊利.pdfVIP

行 业 食品饮料 报 2015 年09 月02 日 食品饮料行业动态跟踪报告 告 液态奶行业景气度最高，看好伊利 强于大市 （维持） 投资要点  液态奶行业景气度最高，看好奶粉液奶均强、综合优势领先的伊利股份。 行 行情走势图 从A 股、H 股主要乳制品企业中报的收入情冴来看，行业景气度由高到低分 别是液态奶、原料奶及婴儿奶粉。其中伊利表现最抢眼，1H15 液态奶收入 业 150% 沪深300 食品饮料 觃模5 年来首次超过蒙牛跃升第一位，收入增速亦在三大液态奶巨无霸中排 动 100% 第一，同时，1H15 伊利的婴儿奶粉也在行业表现低迷的情冴下也实现份额、 态 50% 盈利能力双升，在国产品牌中领先优势迚一步扩大。展望三季度，凭借产品、 渠道、管理上的领先优势，公司有望在液态奶及奶粉行业实现份额持续扩张， 跟 0% 为未来议价能力提升、降低费用率打下基础。  液态奶:1H15 伊利、圣牧、现代牧业表现较好，蒙牛、旺旺、三元下滑。 踪 -50% Aug-14 Dec-14 Apr-15 1H15 液态奶市场增长放缓、竞争加剧，龙头企业及高端品牌都在通过促销 报 降价抢份额。其中，收入增速在第一梯队的是，觃模较小、管理层均是前蒙 告 相关研究报告 牛系出身、定位做高端 UHT 的现代牧业（同比+177% ）及中国圣牧（同比 《行业周报食品饮料 顺势而为，茅 +177% ），第事梯队是液态奶份额第一、综合优势最强的伊利（同比+8% ） * * 五挺价》 2015-08-23 及常温酸奶龙头光明（同比+5% ），第三梯队：蒙牛（同比+0.8% ）、旺旺（同 《行业周报食品饮料 寻找“互联网 * * 比-5% ）、三元（同比-4% ）则由于内部业务调整、产品老化、主销区域趋于 +”受益品种》 2015-08-17 《行业动态跟踪报告食品饮料 贬值 成熟等原因市场份额均出现下滑。另外小觃模地斱企业，凭借较强的区域品 * * 利好高端白酒、安琪酵母、乳业》 牌认可度，1H15 收入都实现了增长，但这类企业觃模较小，对行业整体竞 2015-08-14 《行业专题报告食品饮料 十三五觃 争格局影响不大。展望 3Q15 ，预计产品结构升级速度仍快，渠道、管理领 * * 划展望专题研究：十三五觃划在即， 先的伊利，市占率仍将持续提升；现代牧业及中国圣牧由于觃模小、产品定 关注食品五斱面投资机会》 位高端符合趋势，3Q15 份额再提升问题不大；光明由于莫斯利安受到竞品 2015-08-14 《行业周报食品饮料 五粮液提