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甲醇月报： 高基差下，5 月该何去何从 核心观点 2018 年1 月29 日  甲醇价格目前处于正常波动区域的上轨，甲醇生产利润处于历史 王存响 高位水平，而下游利润处于中等偏低水平，这种情况长期来看不 能化研究员 执业编号：F3030742 可持续；季节性来看，一般11,12 月份比较容易见高点 电话：0571 邮箱：wangcunxiang@  短期来看 （1 周内），雨雪天气到来导致运输受阻，长江口封航也 徐林 将导致进口货源卸货缓慢，华东港口货源流入有限；而内地则由 化工研究员 于排货问题，库存将积压。因此短期华东港口现货价格还有进一 投资咨询编号：Z0012867 步冲高的可能性，内地与港口区域行情继续。 电话：0571 邮箱：xulin@  中期来看（1-3 月），第一季度甲醇供需偏紧的格局将改善，下游 需求将受烯烃季节性检修和传统需求淡季等影响，整体预计将进 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 入累库阶段。现货价格将进一步承压，但是由于5 月高基差（500 以上），意味着深跌的可能性不大。关注的核心指标是主产区与 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 港口价差的平衡情况（涉及到现货会不会大幅下跌）以及库存累 1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 积的速度。 4006-728-728  5 月基差修复路径推演：长期来看，现货下行，5 月盘整（不会 信达期货网址： 深跌），现货下跌的幅度根据库存累积速度与预期的偏差调整， 类似于螺纹的基差修复行情。（这是前期的预判，我维持不变）  策略方面，5-9 反套持有；单边波段操作为主 1 一、2018 年1 月甲醇行情回顾 图1： MA 主力行情走势图 资料来源：文华财经，信达期货研发中心 1 月甲醇整体呈现区间震荡走势：1 月上旬，雨雪天气到来，物流受阻导致港口价格持续冲高，5 月合约也一路上行，并突破3000 关口，但是下游买气不足，对于高价存在抵触心理。中旬，前期带涨 的1 月合约交割，5 月开始承压下行，且雨雪天气对于甲醇只是短暂的影响，并不会影响长期的供需格 局，这也是期价快速回落的原因。下旬，甲醇期价开始震荡盘整。 二、基本面分析 1.港口和内地理性回调 2017 年第四季度，受港口货源紧俏以及天然气缺口影响，国内甲醇价格一路冲高，港口最高冲至 3700 元/吨，主产区也涨至3000 元/吨。步入2018 年一季度，国内供给端缓慢提升，国外货源陆续到 港，且前期套利货源的涌入使港口库存不断累积，价格承压下行。江苏港口现货价格跌至3400 元/吨， 较高点跌幅300 元/吨；主产区内蒙价格跌至2500 元/吨，跌幅超过500 元/吨。 2 图2：港口价格季节性 图3：甲醇现货价格 甲醇华东港口现货价格季节性 甲醇现货价格 元/吨 4000