铝月度报告：供需矛盾难解，铝价承压运行.pdfVIP

a T [ 月度报告——铝 [Table_Title] 供需矛盾难解，铝价承压运行 [Table_Rank] 走势评级： 铝:震荡 孙伟东 分析师（有色金属） 报告日期： 2018 年1 月31 日 从业资格号：F3035243 Tel: 86212523 Email: weidong.sun@ [Table_Summary] ★氧化铝供应充足，电解铝成本无上涨压力： 目前国内氧化铝供应充足，即便考虑到采暖季结束后电解槽重 主力合约行情走势图（铝） 启、新增电解铝产能投产，氧化铝仍有余量补充。短期电解铝 企业成本预计持稳。 ★指标新规加速新产能释放，一季度铝供给压力大： 一季度新增产能数量为133 万吨，原铝月供给量增加11 万吨。 新增产能集中在内蒙古、广西等地，电解铝企业利润尚可，新 有 增产能多数能够顺利投产。短期供给端压力较大。 色 金 ★节前需求难有起色，回暖需待节后： 属 节前铝材加工厂由于订单、成本等原因提前放假，铝需求将不 断走弱。节后随着房地产、交运以及电力行业等行业季节性复 苏，铝需求将明显回暖。 ★电解铝库存短期居高难下，高库存继续施压铝价： 电解铝库存仍居高难下，尽管由于节前备库以及运输问题，可 以短暂减缓库存累积速度，但这也只是将库存增量后移罢了。2 月库存大概率仍将继续增加，施压铝价。 ★投资建议： 电解铝新增产能预计如期投产，供给压力不断抬升。而终端需 求季节性走弱，铝材加工厂也因订单原因而提前放假。供需矛 盾加剧的结果是库存仍将难以消化，甚至有继续走高的压力。2 月铝价预计呈震荡偏弱走势，沪铝主力合约价格运行区间 （14200 ，14700）元/吨。 ★风险提示： 政策对需求侧造成干扰，电解铝企业提前解除限产。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 月度报告 2018-1-31 1、氧化铝供应充足，电解铝成本无上涨压力 国家统计局公布的国内12 月份氧化铝产量为526 万吨，环比11 月增加40 万吨。而阿拉 丁的数据显示，12 月份氧化铝产量下降14 万吨，对应氧化铝企业开工率由84.1%降低 至81.9%。尽管不同口径给出的统计结果有所差异，但是结论是一定的——目前氧化铝 供应是充足的。由于国内氧化铝供应充足，导致 12 月份氧化铝进口数量显著回落，且 港口库存环比与同比均处于低位。 图表 1 ：国内12 月氧化铝产量反弹 图表 2 ：氧化铝价格趋于稳定 万吨 2017 2016 2015 元/吨 氧化铝（山西/一级） 700 2014 2013